Free Cashflow (FCF) einfach erklärt

09.02.2022 | Oscar Leistikow

Free Cashflow einfach erklärt

Was ist der Free Cashflow?

Der Free Cashflow gibt Auskunft darüber, wie viel des erwirtschafteten Gewinns am Ende einer Wirtschaftsperiode einem Unternehmen für Dividendenausschüttungen, Aktienrückkäufe oder Schuldentilgung zur Verfügung steht.

Der Free Cashflow (FCF) kann auch negativ sein. Ein negativer Free Cashflow kommt zustande, wenn die direkten und indirekten Kosten sowie Investitionen die Mittelzuflüsse übersteigen. Ein Unternehmen, das hohe Investitionen tätigt, wird tendenziell einen geringeren Free Cashflow haben.

Der Begriff Free Cashflow kommt aus dem angelsächsischen Raum und bedeutet wörtlich übersetzt freier Zahlungsfluss bzw. freier Cashflow.

Free Cashflow = Operativer Cashflow - Cashflow aus Investitionstätigkeit

Der Free Cashflow ergibt sich aus dem operativen Cashflow abzüglich des Cashflows aus Investitionstätigkeit.



Im Allgemeinen gilt: Je höher der Free Cashflow, desto profitabler wirtschaftet das Unternehmen.



Der Free Cashflow wird häufig ins Verhältnis zum Umsatz gesetzt, um Unternehmen besser miteinander vergleichen zu können. So erhältst Du die Free Cashflow-Marge. Die Formel der Free Cashflow-Marge lautet:

Free Cashflow-Marge = Free Cashflow / Umsatz


Wie errechnet sich der Free Cashflow?

Der Free Cashflow ergibt sich aus der Subtraktion des Cashflows aus Investitionstätigkeit vom operativen Cashflow.

Im aktien.guide findest Du u. a. den Free Cashflow (TTM). TTM ist die englische Abkürzung für “Trailing Twelve Months”. Durch die Berücksichtigung der letzten 12 Monate werden stets die aktuellsten Zahlen aus den letzten 4 Quartalsberichten berücksichtigt.


Free Cashflow (FCF) berechnen:

Zur Illustration wird die Berechnung des Free Cashflows vereinfacht dargestellt:


Jahresüberschuss


+/- Abschreibungen, Veränderungen Rückstellungen, sonst. zahlungsunwirksame Aufwendungen/Erträge und Veränderung Nettoumlaufvermögen


= Operativer Cashflow


- Cashflow aus Investitionstätigkeit


= Free Cashflow



Zur Illustration wird der Verlauf der Free Cashflows der Apple, Microsoft und NVIDIA Aktien zum 07. Februar 2022 dargestellt:

Free Cashflow Vergleich

Quelle: aktien.guide Fundamental Charts


Was sagt der Free Cashflow aus?

Der Free Cashflow gibt Auskunft darüber, welche Mittel dem Unternehmen für Dividendenausschüttungen, Aktienrückkäufe oder zur Kredittilgung bleiben.

Oftmals weicht der Free Cashflow vom bilanzierten Jahresüberschuss erheblich ab. Viele schnell wachsende Unternehmen weisen bereits einen positiven Free Cashflow aus, obwohl sie in der Gewinn- und Verlustrechnung noch erhebliche Verluste ausweisen.

Zum Beispiel weist der Cyber-Security Anbieter Okta positive Free Cashflows aus, während der Nettogewinn, das EBIT (operatives Ergebnis) und EBITDA negativ sind.

Okta Aktie Free Cashflow

Quelle: Okta Aktie Fundamental Charts

Hinweis: Trotz der höheren Aussagekraft des Free Cashflows sollte man immer auch ein Auge auf die Gewinn- und Verlustrechnung werfen. Außerdem ist die Cashflowrechnung nicht vollumfänglich standardisiert.


Wie kommt es zu einem Unterschied zwischen Jahresüberschuss und Free Cashflow?

Die Gewinn- und Verlustrechnung ist durch nicht zahlungswirksame Aufwendungen und Erträge verzerrt (z. B. Abschreibungen). Außerdem unterliegt z. B. das EBIT bilanzpolitischen Bewertungsspielräumen. Daher spielt bei der Aktienanalyse die Cashflowrechnung eine wesentliche Rolle.

Bei vielen Unternehmen können sich Mitarbeiter durch Optionsprogramme am eigenen Unternehmen beteiligen. Diese Stock Options als Teil der Mitarbeitervergütung stellen teils erhebliche Personalkosten dar, die negativ auf den operativen Gewinn wirken, aber nicht cashflow-relevant sind.

Des Weiteren führt beispielsweise ein Anstieg der Forderungen aus Lieferung und Leistung in der Gewinn- und Verlustrechnung zu höherem Umsatz und Gewinn. Da die Rechnungen jedoch noch nicht bezahlt wurden bzw. dem Unternehmen noch kein Geld zugeflossen ist, wird diese Veränderung in der Cashflowrechnung berücksichtigt und korrigiert.


Vorteil des Free Cashflows gegenüber des Gewinns (EBIT’s)?

Viele Profi-Investoren verwenden anstelle des EBITs oder Nettogewinns bei ihren Analysen zur Profitabilität gerne den Free Cashflow. Denn anhand dieser Kennzahl lässt sich einfacher einschätzen, inwiefern ein Unternehmen auf eine externe Finanzierung angewiesen ist.

Zudem kann der Free Cashflow vom Management gerade im Vergleich zum Gewinn bzw. EBIT weniger manipuliert werden. Dies liegt daran, dass er nahezu unabhängig von anderen Finanzkennzahlen ist. Das EBIT hingegen unterliegt bilanzpolitischen Bewertungsspielräumen.


Top 100 Aktien mit dem höchsten Free Cashflow weltweit

Die folgende Tabelle zeigt die Top 100 Aktien mit dem höchsten Free Cashflow der Welt. Zum direkten Vergleich zeigen wir dir außerdem das EBIT bzw. das operative Ergebnis (außer Aktien aus dem Sektor Finanzen):

Aktualisiert am: Do, 19.05.2022
Aktie Free Cashflow (TTM) EBIT (TTM)
1. Apple 1. Apple 100,00 Mrd. € 112,99 Mrd. €
2. Saudi Aramco 2. Saudi Aramco 99,54 Mrd. € 194,39 Mrd. €
3. Alphabet 3. Alphabet 65,21 Mrd. € 77,35 Mrd. €
4. Microsoft 4. Microsoft 60,16 Mrd. € 77,46 Mrd. €
5. ExxonMobil 5. ExxonMobil 37,87 Mrd. € 31,47 Mrd. €
6. Meta Platforms (Facebook) 6. Meta Platforms (Face... 37,60 Mrd. € 41,49 Mrd. €
7. Petroleo Brasileiro SA ADR 7. Petroleo Brasileiro ... 30,77 Mrd. € 35,48 Mrd. €
8. Pfizer 8. Pfizer 30,04 Mrd. € 24,61 Mrd. €
9. Shell ADR 9. Shell ADR 27,25 Mrd. € 30,51 Mrd. €
10. Equinor 10. Equinor 25,95 Mrd. € 37,94 Mrd. €
11. Shell 11. Shell 25,15 Mrd. € 27,97 Mrd. €
12. Chevron 12. Chevron 23,90 Mrd. € 21,80 Mrd. €
13. BHP Group 13. BHP Group 23,08 Mrd. € 29,15 Mrd. €
14. AbbVie 14. AbbVie 20,84 Mrd. € 19,25 Mrd. €
15. Volkswagen VZ 15. Volkswagen VZ 20,27 Mrd. € 18,36 Mrd. €
16. A.P. Møller-Mærsk 16. A.P. Møller-Mærsk 19,50 Mrd. € 20,49 Mrd. €
17. AT&T 17. AT&T 19,40 Mrd. € 25,32 Mrd. €
18. Deutsche Telekom 18. Deutsche Telekom 19,18 Mrd. € 13,64 Mrd. €
19. Johnson & Johnson 19. Johnson & Johnson 18,65 Mrd. € 23,04 Mrd. €
20. Comcast 20. Comcast 18,41 Mrd. € 20,18 Mrd. €
21. Mercedes-Benz Group (Daimler) 21. Mercedes-Benz Group ... 18,39 Mrd. € 14,93 Mrd. €
22. China Mobile Limited 22. China Mobile Limited 18,19 Mrd. € 17,42 Mrd. €
23. UnitedHealth 23. UnitedHealth 18,16 Mrd. € 22,86 Mrd. €
24. Rio Tinto 24. Rio Tinto 16,47 Mrd. € 25,72 Mrd. €
25. Roche 25. Roche 16,41 Mrd. € 16,80 Mrd. €
26. TotalEnergies 26. TotalEnergies 16,35 Mrd. € 28,09 Mrd. €
27. LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton 27. LVMH Moet Hennessy L... 15,98 Mrd. € 17,13 Mrd. €
28. Christian Dior 28. Christian Dior 15,97 Mrd. € 17,04 Mrd. €
29. Vale S.A. 29. Vale S.A. 15,76 Mrd. € 25,80 Mrd. €
30. CVS Health 30. CVS Health 15,31 Mrd. € 14,08 Mrd. €
31. Bristol-Myers Squibb 31. Bristol-Myers Squibb 14,31 Mrd. € 7,78 Mrd. €
32. Verizon Communications 32. Verizon Communications 14,23 Mrd. € 31,46 Mrd. €
33. Sinovac Biotech Ltd. 33. Sinovac Biotech Ltd. 13,83 Mrd. € 16,59 Mrd. €
34. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. 34. Taiwan Semiconductor... 13,70 Mrd. € 24,51 Mrd. €
35. PetroChina Company 35. PetroChina Company 13,66 Mrd. € 15,10 Mrd. €
36. Samsung 36. Samsung 13,45 Mrd. € 38,62 Mrd. €
37. Home Depot 37. Home Depot 13,24 Mrd. € 21,78 Mrd. €
38. BP 38. BP 13,20 Mrd. € 10,61 Mrd. €
39. Procter & Gamble 39. Procter & Gamble 13,19 Mrd. € 17,24 Mrd. €
40. Broadcom 40. Broadcom 12,96 Mrd. € 9,37 Mrd. €
41. Cisco 41. Cisco 12,96 Mrd. € 13,27 Mrd. €
42. Novartis ADR 42. Novartis ADR 12,48 Mrd. € 11,48 Mrd. €
43. Moderna 43. Moderna 12,31 Mrd. € 15,29 Mrd. €
44. Merck 44. Merck 12,08 Mrd. € 15,70 Mrd. €
45. ConocoPhillips 45. ConocoPhillips 12,02 Mrd. € 16,39 Mrd. €
46. Novartis 46. Novartis 11,76 Mrd. € 10,85 Mrd. €
47. Philip Morris 47. Philip Morris 11,20 Mrd. € 12,12 Mrd. €
48. Vodafone Group 48. Vodafone Group 11,09 Mrd. € 5,25 Mrd. €
49. Nippon Telegraph and Telephone 49. Nippon Telegraph and... 10,54 Mrd. € 13,88 Mrd. €
50. Walmart 50. Walmart 10,47 Mrd. € 26,03 Mrd. €
51. UPS (United Parcel Service) 51. UPS (United Parcel S... 10,44 Mrd. € 12,76 Mrd. €
52. Honda Motor 52. Honda Motor 10,44 Mrd. € 6,44 Mrd. €
53. Eni ADR 53. Eni ADR 10,42 Mrd. € 17,73 Mrd. €
54. China Shenhua Energy 54. China Shenhua Energy 10,34 Mrd. € 11,81 Mrd. €
55. ASML 55. ASML 10,25 Mrd. € 5,76 Mrd. €
56. British American Tobacco 56. British American Tob... 9,97 Mrd. € 13,75 Mrd. €
57. GlaxoSmithKline 57. GlaxoSmithKline 9,70 Mrd. € 8,86 Mrd. €
58. Coca-Cola 58. Coca-Cola 9,68 Mrd. € 10,57 Mrd. €
59. Eni 59. Eni 9,42 Mrd. € 16,29 Mrd. €
60. Gilead Sciences 60. Gilead Sciences 9,41 Mrd. € 10,01 Mrd. €
61. Anglo American 61. Anglo American 9,20 Mrd. € 14,53 Mrd. €
62. BAT 62. BAT 9,12 Mrd. € 12,46 Mrd. €
63. Occidental Petroleum 63. Occidental Petroleum 9,09 Mrd. € 7,07 Mrd. €
64. China Petroleum & Chemical ADR 64. China Petroleum & Ch... 9,08 Mrd. € 14,38 Mrd. €
65. Intel 65. Intel 9,07 Mrd. € 18,25 Mrd. €
66. Hapag-Lloyd AG 66. Hapag-Lloyd AG 8,96 Mrd. € 9,40 Mrd. €
67. IBM 67. IBM 8,77 Mrd. € 8,08 Mrd. €
68. Nestlé 68. Nestlé 8,73 Mrd. € 14,74 Mrd. €
69. Stellantis 69. Stellantis 8,53 Mrd. € 15,86 Mrd. €
70. Sanofi 70. Sanofi 8,48 Mrd. € 8,67 Mrd. €
71. Novo Nordisk 71. Novo Nordisk 8,18 Mrd. € 8,36 Mrd. €
72. Charter 72. Charter 8,00 Mrd. € 10,64 Mrd. €
73. Amgen 73. Amgen 7,96 Mrd. € 8,97 Mrd. €
74. BMW 74. BMW 7,92 Mrd. € 12,94 Mrd. €
75. Lowes Companies 75. Lowes Companies 7,81 Mrd. € 11,43 Mrd. €
76. Altria 76. Altria 7,80 Mrd. € 15,31 Mrd. €
77. Siemens 77. Siemens 7,73 Mrd. € 6,67 Mrd. €
78. AB InBev 78. AB InBev 7,73 Mrd. € 11,55 Mrd. €
79. Abbott Laboratories 79. Abbott Laboratories 7,71 Mrd. € 9,41 Mrd. €
80. NVIDIA 80. NVIDIA 7,69 Mrd. € 10,09 Mrd. €
81. Regeneron Pharmaceuticals 81. Regeneron Pharmaceut... 7,50 Mrd. € 8,62 Mrd. €
82. BYD 82. BYD 7,31 Mrd. € 484,73 Mio. €
83. KDDI 83. KDDI 7,31 Mrd. € 7,59 Mrd. €
84. Canadian Natural Resources Limited 84. Canadian Natural Res... 7,25 Mrd. € 8,98 Mrd. €
85. Dell Technologies 85. Dell Technologies 7,10 Mrd. € 5,64 Mrd. €
86. PepsiCo 86. PepsiCo 7,07 Mrd. € 10,53 Mrd. €
87. Dow 87. Dow 6,97 Mrd. € 8,34 Mrd. €
88. Lockheed Martin 88. Lockheed Martin 6,97 Mrd. € 8,30 Mrd. €
89. Anthem 89. Anthem 6,87 Mrd. € 8,39 Mrd. €
90. ArcelorMittal 90. ArcelorMittal 6,86 Mrd. € 16,06 Mrd. €
91. QUALCOMM 91. QUALCOMM 6,80 Mrd. € 12,12 Mrd. €
92. Danaher 92. Danaher 6,77 Mrd. € 7,76 Mrd. €
93. Unilever 93. Unilever 6,73 Mrd. € 9,76 Mrd. €
94. McDonalds 94. McDonalds 6,69 Mrd. € 9,53 Mrd. €
95. Takeda Pharmaceutical 95. Takeda Pharmaceutical 6,64 Mrd. € 4,25 Mrd. €
96. Thermo Fisher Scientific 96. Thermo Fisher Scient... 6,62 Mrd. € 9,57 Mrd. €
97. Glencore 97. Glencore 6,59 Mrd. € 8,06 Mrd. €
98. Cigna 98. Cigna 6,55 Mrd. € 7,92 Mrd. €
99. Tesla 99. Tesla 6,55 Mrd. € 9,08 Mrd. €
100. Adobe 100. Adobe 6,46 Mrd. € 5,59 Mrd. €
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Autor: Oscar Leistikow

Oscar Leistikow ist Masterabsolvent im Bereich Controlling und durch seine mehrjährige Berufserfahrung im Finanzbereich eines DAX-Konzerns in der Zahlenwelt zu Hause. Ihn faszinieren die Kapitalmärkte und er ist selbst begeisterter Privatanleger. Sein Ziel ist es, das Wissen über Aktien und Börse weiterzugeben und den aktien.guide zu einem führenden Tool für Privatanleger zu entwickeln.