Free Cashflow (FCF) einfach erklärt

09.02.2022 | Oscar Leistikow

Free Cashflow einfach erklärt

Was ist der Free Cashflow?

Der Free Cashflow gibt Auskunft darüber, wie viel des erwirtschafteten Gewinns am Ende einer Wirtschaftsperiode einem Unternehmen für Dividendenausschüttungen, Aktienrückkäufe oder Schuldentilgung zur Verfügung steht.

Der Free Cashflow (FCF) kann auch negativ sein. Ein negativer Free Cashflow kommt zustande, wenn die direkten und indirekten Kosten sowie Investitionen die Mittelzuflüsse übersteigen. Ein Unternehmen, das hohe Investitionen tätigt, wird tendenziell einen geringeren Free Cashflow haben.

Der Begriff Free Cashflow kommt aus dem angelsächsischen Raum und bedeutet wörtlich übersetzt freier Zahlungsfluss bzw. freier Cashflow.

Free Cashflow = Operativer Cashflow - Cashflow aus Investitionstätigkeit

Der Free Cashflow ergibt sich aus dem operativen Cashflow abzüglich des Cashflows aus Investitionstätigkeit.


Video: Free Cashflow erklärt



Im Allgemeinen gilt: Je höher der Free Cashflow, desto profitabler wirtschaftet das Unternehmen.



Der Free Cashflow wird häufig ins Verhältnis zum Umsatz gesetzt, um Unternehmen besser miteinander vergleichen zu können. So erhältst Du die Free Cashflow-Marge. Die Formel der Free Cashflow-Marge lautet:

Free Cashflow-Marge = Free Cashflow / Umsatz


Wie errechnet sich der Free Cashflow?

Der Free Cashflow ergibt sich aus der Subtraktion des Cashflows aus Investitionstätigkeit vom operativen Cashflow.

Im aktien.guide findest Du u. a. den Free Cashflow (TTM). TTM ist die englische Abkürzung für “Trailing Twelve Months”. Durch die Berücksichtigung der letzten 12 Monate werden stets die aktuellsten Zahlen aus den letzten 4 Quartalsberichten berücksichtigt.


Free Cashflow (FCF) berechnen:

Zur Illustration wird die Berechnung des Free Cashflows vereinfacht dargestellt:


Jahresüberschuss


+/- Abschreibungen, Veränderungen Rückstellungen, sonst. zahlungsunwirksame Aufwendungen/Erträge und Veränderung Nettoumlaufvermögen


= Operativer Cashflow


- Cashflow aus Investitionstätigkeit


= Free Cashflow



Zur Illustration wird der Verlauf der Free Cashflows der Apple, Microsoft und NVIDIA Aktien zum 07. Februar 2022 dargestellt:

Free Cashflow Vergleich

Quelle: aktien.guide Fundamental Charts


Was sagt der Free Cashflow aus?

Der Free Cashflow gibt Auskunft darüber, welche Mittel dem Unternehmen für Dividendenausschüttungen, Aktienrückkäufe oder zur Kredittilgung bleiben.

Oftmals weicht der Free Cashflow vom bilanzierten Jahresüberschuss erheblich ab. Viele schnell wachsende Unternehmen weisen bereits einen positiven Free Cashflow aus, obwohl sie in der Gewinn- und Verlustrechnung noch erhebliche Verluste ausweisen.

Zum Beispiel weist der Cyber-Security Anbieter Okta positive Free Cashflows aus, während der Nettogewinn, das EBIT (operatives Ergebnis) und EBITDA negativ sind.

Okta Aktie Free Cashflow

Quelle: Okta Aktie Fundamental Charts

Hinweis: Trotz der höheren Aussagekraft des Free Cashflows sollte man immer auch ein Auge auf die Gewinn- und Verlustrechnung werfen. Außerdem ist die Cashflowrechnung nicht vollumfänglich standardisiert.


Wie kommt es zu einem Unterschied zwischen Jahresüberschuss und Free Cashflow?

Die Gewinn- und Verlustrechnung ist durch nicht zahlungswirksame Aufwendungen und Erträge verzerrt (z. B. Abschreibungen). Außerdem unterliegt z. B. das EBIT bilanzpolitischen Bewertungsspielräumen. Daher spielt bei der Aktienanalyse die Cashflowrechnung eine wesentliche Rolle.

Bei vielen Unternehmen können sich Mitarbeiter durch Optionsprogramme am eigenen Unternehmen beteiligen. Diese Stock Options als Teil der Mitarbeitervergütung stellen teils erhebliche Personalkosten dar, die negativ auf den operativen Gewinn wirken, aber nicht cashflow-relevant sind.

Des Weiteren führt beispielsweise ein Anstieg der Forderungen aus Lieferung und Leistung in der Gewinn- und Verlustrechnung zu höherem Umsatz und Gewinn. Da die Rechnungen jedoch noch nicht bezahlt wurden bzw. dem Unternehmen noch kein Geld zugeflossen ist, wird diese Veränderung in der Cashflowrechnung berücksichtigt und korrigiert.


Vorteil des Free Cashflows gegenüber dem Gewinn (EBIT)?

Viele Profi-Investoren verwenden anstelle des EBITs oder Nettogewinns bei ihren Analysen zur Profitabilität gerne den Free Cashflow. Denn anhand dieser Kennzahl lässt sich einfacher einschätzen, inwiefern ein Unternehmen auf eine externe Finanzierung angewiesen ist.

Zudem kann der Free Cashflow vom Management gerade im Vergleich zum Gewinn bzw. EBIT weniger manipuliert werden. Dies liegt daran, dass er nahezu unabhängig von anderen Finanzkennzahlen ist. Das EBIT hingegen unterliegt bilanzpolitischen Bewertungsspielräumen.


Top 100 Aktien mit dem höchsten Free Cashflow weltweit

Die folgende Tabelle zeigt die Top 100 Aktien mit dem höchsten Free Cashflow der Welt. Zum direkten Vergleich zeigen wir dir außerdem das EBIT bzw. das operative Ergebnis (außer Aktien aus dem Sektor Finanzen):

Aktualisiert am: Mo, 24.06.2024
Aktie Free Cashflow (TTM) EBIT (TTM)
1. Apple 1. Apple 94,97 Mrd. € 110,17 Mrd. €
2. Saudi Aramco 2. Saudi Aramco 89,54 Mrd. € 210,75 Mrd. €
3. Microsoft 3. Microsoft 65,76 Mrd. € 98,55 Mrd. €
4. Alphabet 4. Alphabet 64,40 Mrd. € 87,21 Mrd. €
5. Meta Platforms (Facebook) 5. Meta Platforms (Face... 46,16 Mrd. € 53,86 Mrd. €
6. Amazon.com 6. Amazon.com 42,58 Mrd. € 44,87 Mrd. €
7. NVIDIA 7. NVIDIA 36,65 Mrd. € 44,48 Mrd. €
8. ExxonMobil 8. ExxonMobil 29,92 Mrd. € 37,78 Mrd. €
9. Shell ADR 9. Shell ADR 28,25 Mrd. € 21,10 Mrd. €
10. Shell 10. Shell 28,05 Mrd. € 20,87 Mrd. €
11. Petroleo Brasileiro SA ADR 11. Petroleo Brasileiro ... 25,90 Mrd. € 35,51 Mrd. €
12. Deutsche Telekom 12. Deutsche Telekom 25,35 Mrd. € 23,14 Mrd. €
13. PetroChina Company 13. PetroChina Company 23,20 Mrd. € 99,25 Mrd. €
14. AT&T 14. AT&T 20,41 Mrd. € 23,11 Mrd. €
15. AbbVie 15. AbbVie 20,36 Mrd. € 16,16 Mrd. €
16. TotalEnergies 16. TotalEnergies 19,93 Mrd. € 28,25 Mrd. €
17. Chevron 17. Chevron 17,85 Mrd. € 22,70 Mrd. €
18. Verizon Communications 18. Verizon Communications 17,78 Mrd. € 27,12 Mrd. €
19. Johnson & Johnson 19. Johnson & Johnson 17,43 Mrd. € 21,43 Mrd. €
20. Broadcom 20. Broadcom 17,20 Mrd. € 13,51 Mrd. €
21. Home Depot 21. Home Depot 16,67 Mrd. € 19,77 Mrd. €
22. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. 22. Taiwan Semiconductor... 16,54 Mrd. € 27,82 Mrd. €
23. Comcast 23. Comcast 15,76 Mrd. € 21,88 Mrd. €
24. China Mobile Limited 24. China Mobile Limited 15,68 Mrd. € 26,28 Mrd. €
25. Procter & Gamble 25. Procter & Gamble 15,06 Mrd. € 18,86 Mrd. €
26. Sony 26. Sony 14,58 Mrd. € 6,82 Mrd. €
27. BP 27. BP 13,71 Mrd. € 22,48 Mrd. €
28. Walmart 28. Walmart 13,50 Mrd. € 25,73 Mrd. €
29. Stellantis 29. Stellantis 12,39 Mrd. € 23,15 Mrd. €
30. Roche 30. Roche 12,26 Mrd. € 17,05 Mrd. €
31. IBM 31. IBM 12,25 Mrd. € 9,56 Mrd. €
32. CNOOC Limited 32. CNOOC Limited 11,90 Mrd. € 22,94 Mrd. €
33. Novartis ADR 33. Novartis ADR 11,85 Mrd. € 12,42 Mrd. €
34. Novartis 34. Novartis 11,79 Mrd. € 12,32 Mrd. €
35. Mercedes-Benz Group (Daimler) 35. Mercedes-Benz Group ... 11,69 Mrd. € 13,97 Mrd. €
36. Bristol-Myers Squibb 36. Bristol-Myers Squibb 11,66 Mrd. € 7,02 Mrd. €
37. LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton 37. LVMH Moet Hennessy L... 11,60 Mrd. € 22,80 Mrd. €
38. Cisco 38. Cisco 11,56 Mrd. € 13,73 Mrd. €
39. Christian Dior 39. Christian Dior 11,54 Mrd. € 22,79 Mrd. €
40. BHP Group 40. BHP Group 11,50 Mrd. € 17,69 Mrd. €
41. QUALCOMM 41. QUALCOMM 11,42 Mrd. € 8,43 Mrd. €
42. Vodafone Group 42. Vodafone Group 11,29 Mrd. € 4,56 Mrd. €
43. Oracle 43. Oracle 11,00 Mrd. € 14,97 Mrd. €
44. Nestlé 44. Nestlé 10,67 Mrd. € 16,71 Mrd. €
45. Pinduoduo 45. Pinduoduo 10,62 Mrd. € 10,08 Mrd. €
46. Salesforce 46. Salesforce 10,56 Mrd. € 6,14 Mrd. €
47. BAT 47. BAT 10,30 Mrd. € 14,78 Mrd. €
48. Merck & Co. 48. Merck & Co. 10,29 Mrd. € 4,68 Mrd. €
49. British American Tobacco 49. British American Tob... 10,18 Mrd. € 14,49 Mrd. €
50. Nubank 50. Nubank 9,98 Mrd. € 1,75 Mrd. €
51. UnitedHealth 51. UnitedHealth 9,80 Mrd. € 30,01 Mrd. €
52. Caterpillar 52. Caterpillar 9,58 Mrd. € 12,97 Mrd. €
53. T-Mobile US 53. T-Mobile US 9,47 Mrd. € 14,62 Mrd. €
54. Cigna 54. Cigna 9,47 Mrd. € 6,94 Mrd. €
55. Coca-Cola 55. Coca-Cola 9,34 Mrd. € 10,77 Mrd. €
56. Marathon Petroleum 56. Marathon Petroleum 8,92 Mrd. € 10,31 Mrd. €
57. Kweichow Moutai 57. Kweichow Moutai 8,74 Mrd. € 13,64 Mrd. €
58. Novo Nordisk 58. Novo Nordisk 8,56 Mrd. € 14,73 Mrd. €
59. Sanofi 59. Sanofi 8,54 Mrd. € 9,18 Mrd. €
60. Siemens 60. Siemens 8,50 Mrd. € 9,47 Mrd. €
61. Altria 61. Altria 8,39 Mrd. € 11,82 Mrd. €
62. Philip Morris 62. Philip Morris 8,33 Mrd. € 11,69 Mrd. €
63. Accenture 63. Accenture 8,08 Mrd. € 9,30 Mrd. €
64. Rio Tinto 64. Rio Tinto 8,05 Mrd. € 14,08 Mrd. €
65. AB InBev 65. AB InBev 7,98 Mrd. € 12,77 Mrd. €
66. AstraZeneca 66. AstraZeneca 7,96 Mrd. € 7,82 Mrd. €
67. Equinor 67. Equinor 7,90 Mrd. € 29,94 Mrd. €
68. Walt Disney 68. Walt Disney 7,79 Mrd. € 9,69 Mrd. €
69. Lowes Companies 69. Lowes Companies 7,76 Mrd. € 10,25 Mrd. €
70. ConocoPhillips 70. ConocoPhillips 7,72 Mrd. € 13,37 Mrd. €
71. Unilever 71. Unilever 7,68 Mrd. € 10,21 Mrd. €
72. CVS Health 72. CVS Health 7,58 Mrd. € 13,13 Mrd. €
73. Glencore 73. Glencore 7,43 Mrd. € 8,99 Mrd. €
74. Gilead Sciences 74. Gilead Sciences 7,36 Mrd. € 8,70 Mrd. €
75. Vinci 75. Vinci 7,21 Mrd. € 7,96 Mrd. €
76. Thermo Fisher Scientific 76. Thermo Fisher Scient... 7,04 Mrd. € 6,96 Mrd. €
77. Warner Bros. Discovery 77. Warner Bros. Discovery 6,97 Mrd. € -315,87 Mio. €
78. GlaxoSmithKline 78. GlaxoSmithKline 6,93 Mrd. € 8,53 Mrd. €
79. China Shenhua Energy 79. China Shenhua Energy 6,92 Mrd. € 12,32 Mrd. €
80. Costco Wholesale 80. Costco Wholesale 6,91 Mrd. € 8,41 Mrd. €
81. Enbridge Inc. 81. Enbridge Inc. 6,89 Mrd. € 6,20 Mrd. €
82. PepsiCo 82. PepsiCo 6,75 Mrd. € 12,93 Mrd. €
83. McDonalds 83. McDonalds 6,69 Mrd. € 10,95 Mrd. €
84. Hon Hai Precision Industry 84. Hon Hai Precision In... 6,65 Mrd. € 4,77 Mrd. €
85. Amgen 85. Amgen 6,61 Mrd. € 6,79 Mrd. €
86. Valero Energy 86. Valero Energy 6,58 Mrd. € 9,18 Mrd. €
87. Vale S.A. 87. Vale S.A. 6,57 Mrd. € 13,30 Mrd. €
88. BYD 88. BYD 6,55 Mrd. € 3,66 Mrd. €
89. KDDI 89. KDDI 6,53 Mrd. € 5,41 Mrd. €
90. Energy Transfer Equity, L.P. 90. Energy Transfer Equi... 6,48 Mrd. € 7,86 Mrd. €
91. Netflix 91. Netflix 6,47 Mrd. € 7,35 Mrd. €
92. Kia Motors 92. Kia Motors 6,36 Mrd. € 8,17 Mrd. €
93. Applied Materials 93. Applied Materials 6,34 Mrd. € 7,11 Mrd. €
94. Booking 94. Booking 6,31 Mrd. € 5,76 Mrd. €
95. Canadian Natural Resources Limited 95. Canadian Natural Res... 6,31 Mrd. € 6,66 Mrd. €
96. Raytheon Technologies 96. Raytheon Technologies 6,27 Mrd. € 3,11 Mrd. €
97. LOréal 97. LOréal 6,12 Mrd. € 8,06 Mrd. €
98. SAP 98. SAP 6,00 Mrd. € 6,74 Mrd. €
99. Lockheed Martin 99. Lockheed Martin 5,79 Mrd. € 7,91 Mrd. €
100. Nike 100. Nike 5,77 Mrd. € 5,26 Mrd. €
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Autor: Oscar Leistikow

Oscar Leistikow ist Masterabsolvent im Bereich Controlling und durch seine mehrjährige Berufserfahrung im Finanzbereich eines DAX-Konzerns in der Zahlenwelt zu Hause. Ihn faszinieren die Kapitalmärkte und er ist selbst begeisterter Privatanleger. Sein Ziel ist es, das Wissen über Aktien und Börse weiterzugeben und den aktien.guide zu einem führenden Tool für Privatanleger zu entwickeln.