Free Cashflow (FCF) einfach erklärt

09.02.2022 | Oscar Leistikow

Free Cashflow einfach erklärt

Was ist der Free Cashflow?

Der Free Cashflow gibt Auskunft darüber, wie viel des erwirtschafteten Gewinns am Ende einer Wirtschaftsperiode einem Unternehmen für Dividendenausschüttungen, Aktienrückkäufe oder Schuldentilgung zur Verfügung steht.

Der Free Cashflow (FCF) kann auch negativ sein. Ein negativer Free Cashflow kommt zustande, wenn die direkten und indirekten Kosten sowie Investitionen die Mittelzuflüsse übersteigen. Ein Unternehmen, das hohe Investitionen tätigt, wird tendenziell einen geringeren Free Cashflow haben.

Der Begriff Free Cashflow kommt aus dem angelsächsischen Raum und bedeutet wörtlich übersetzt freier Zahlungsfluss bzw. freier Cashflow.

Free Cashflow = Operativer Cashflow - Cashflow aus Investitionstätigkeit

Der Free Cashflow ergibt sich aus dem operativen Cashflow abzüglich des Cashflows aus Investitionstätigkeit.


Video: Free Cashflow erklärt



Im Allgemeinen gilt: Je höher der Free Cashflow, desto profitabler wirtschaftet das Unternehmen.



Der Free Cashflow wird häufig ins Verhältnis zum Umsatz gesetzt, um Unternehmen besser miteinander vergleichen zu können. So erhältst Du die Free Cashflow-Marge. Die Formel der Free Cashflow-Marge lautet:

Free Cashflow-Marge = Free Cashflow / Umsatz


Wie errechnet sich der Free Cashflow?

Der Free Cashflow ergibt sich aus der Subtraktion des Cashflows aus Investitionstätigkeit vom operativen Cashflow.

Im aktien.guide findest Du u. a. den Free Cashflow (TTM). TTM ist die englische Abkürzung für “Trailing Twelve Months”. Durch die Berücksichtigung der letzten 12 Monate werden stets die aktuellsten Zahlen aus den letzten 4 Quartalsberichten berücksichtigt.


Free Cashflow (FCF) berechnen:

Zur Illustration wird die Berechnung des Free Cashflows vereinfacht dargestellt:


Jahresüberschuss


+/- Abschreibungen, Veränderungen Rückstellungen, sonst. zahlungsunwirksame Aufwendungen/Erträge und Veränderung Nettoumlaufvermögen


= Operativer Cashflow


- Cashflow aus Investitionstätigkeit


= Free Cashflow



Zur Illustration wird der Verlauf der Free Cashflows der Apple, Microsoft und NVIDIA Aktien zum 07. Februar 2022 dargestellt:

Free Cashflow Vergleich

Quelle: aktien.guide Fundamental Charts


Was sagt der Free Cashflow aus?

Der Free Cashflow gibt Auskunft darüber, welche Mittel dem Unternehmen für Dividendenausschüttungen, Aktienrückkäufe oder zur Kredittilgung bleiben.

Oftmals weicht der Free Cashflow vom bilanzierten Jahresüberschuss erheblich ab. Viele schnell wachsende Unternehmen weisen bereits einen positiven Free Cashflow aus, obwohl sie in der Gewinn- und Verlustrechnung noch erhebliche Verluste ausweisen.

Zum Beispiel weist der Cyber-Security Anbieter Okta positive Free Cashflows aus, während der Nettogewinn, das EBIT (operatives Ergebnis) und EBITDA negativ sind.

Okta Aktie Free Cashflow

Quelle: Okta Aktie Fundamental Charts

Hinweis: Trotz der höheren Aussagekraft des Free Cashflows sollte man immer auch ein Auge auf die Gewinn- und Verlustrechnung werfen. Außerdem ist die Cashflowrechnung nicht vollumfänglich standardisiert.


Wie kommt es zu einem Unterschied zwischen Jahresüberschuss und Free Cashflow?

Die Gewinn- und Verlustrechnung ist durch nicht zahlungswirksame Aufwendungen und Erträge verzerrt (z. B. Abschreibungen). Außerdem unterliegt z. B. das EBIT bilanzpolitischen Bewertungsspielräumen. Daher spielt bei der Aktienanalyse die Cashflowrechnung eine wesentliche Rolle.

Bei vielen Unternehmen können sich Mitarbeiter durch Optionsprogramme am eigenen Unternehmen beteiligen. Diese Stock Options als Teil der Mitarbeitervergütung stellen teils erhebliche Personalkosten dar, die negativ auf den operativen Gewinn wirken, aber nicht cashflow-relevant sind.

Des Weiteren führt beispielsweise ein Anstieg der Forderungen aus Lieferung und Leistung in der Gewinn- und Verlustrechnung zu höherem Umsatz und Gewinn. Da die Rechnungen jedoch noch nicht bezahlt wurden bzw. dem Unternehmen noch kein Geld zugeflossen ist, wird diese Veränderung in der Cashflowrechnung berücksichtigt und korrigiert.


Vorteil des Free Cashflows gegenüber des Gewinns (EBIT’s)?

Viele Profi-Investoren verwenden anstelle des EBITs oder Nettogewinns bei ihren Analysen zur Profitabilität gerne den Free Cashflow. Denn anhand dieser Kennzahl lässt sich einfacher einschätzen, inwiefern ein Unternehmen auf eine externe Finanzierung angewiesen ist.

Zudem kann der Free Cashflow vom Management gerade im Vergleich zum Gewinn bzw. EBIT weniger manipuliert werden. Dies liegt daran, dass er nahezu unabhängig von anderen Finanzkennzahlen ist. Das EBIT hingegen unterliegt bilanzpolitischen Bewertungsspielräumen.


Top 100 Aktien mit dem höchsten Free Cashflow weltweit

Die folgende Tabelle zeigt die Top 100 Aktien mit dem höchsten Free Cashflow der Welt. Zum direkten Vergleich zeigen wir dir außerdem das EBIT bzw. das operative Ergebnis (außer Aktien aus dem Sektor Finanzen):

Aktualisiert am: Di, 03.10.2023
Aktie Free Cashflow (TTM) EBIT (TTM)
1. Saudi Aramco 1. Saudi Aramco 132,77 Mrd. € 248,74 Mrd. €
2. Apple 2. Apple 96,46 Mrd. € 107,19 Mrd. €
3. Alphabet 3. Alphabet 67,91 Mrd. € 71,78 Mrd. €
4. Microsoft 4. Microsoft 56,81 Mrd. € 84,55 Mrd. €
5. ExxonMobil 5. ExxonMobil 44,26 Mrd. € 55,19 Mrd. €
6. Shell ADR 6. Shell ADR 37,67 Mrd. € 28,92 Mrd. €
7. Shell 7. Shell 37,31 Mrd. € 29,18 Mrd. €
8. UnitedHealth 8. UnitedHealth 36,48 Mrd. € 29,13 Mrd. €
9. Petroleo Brasileiro SA ADR 9. Petroleo Brasileiro ... 30,87 Mrd. € 43,15 Mrd. €
10. Chevron 10. Chevron 26,86 Mrd. € 31,94 Mrd. €
11. AbbVie 11. AbbVie 23,69 Mrd. € 21,43 Mrd. €
12. Meta Platforms (Facebook) 12. Meta Platforms (Face... 22,96 Mrd. € 35,03 Mrd. €
13. PetroChina Company 13. PetroChina Company 22,76 Mrd. € 184,98 Mrd. €
14. A.P. Møller-Mærsk 14. A.P. Møller-Mærsk 22,41 Mrd. € 17,14 Mrd. €
15. TotalEnergies 15. TotalEnergies 21,87 Mrd. € 38,76 Mrd. €
16. BP 16. BP 21,60 Mrd. € 36,11 Mrd. €
17. Deutsche Telekom 17. Deutsche Telekom 20,73 Mrd. € 18,36 Mrd. €
18. China Mobile Limited 18. China Mobile Limited 18,71 Mrd. € 24,52 Mrd. €
19. Walmart 19. Walmart 18,36 Mrd. € 20,83 Mrd. €
20. Cisco 20. Cisco 18,18 Mrd. € 14,79 Mrd. €
21. CVS Health 21. CVS Health 16,88 Mrd. € 14,87 Mrd. €
22. Equinor 22. Equinor 16,80 Mrd. € 54,00 Mrd. €
23. Broadcom 23. Broadcom 16,59 Mrd. € 15,52 Mrd. €
24. Home Depot 24. Home Depot 15,54 Mrd. € 22,01 Mrd. €
25. Comcast 25. Comcast 14,59 Mrd. € 22,01 Mrd. €
26. Verizon Communications 26. Verizon Communications 14,16 Mrd. € 28,81 Mrd. €
27. Stellantis 27. Stellantis 14,16 Mrd. € 23,86 Mrd. €
28. Pfizer 28. Pfizer 13,97 Mrd. € 22,45 Mrd. €
29. Johnson & Johnson 29. Johnson & Johnson 13,89 Mrd. € 24,64 Mrd. €
30. AT&T 30. AT&T 13,85 Mrd. € 23,24 Mrd. €
31. Novartis 31. Novartis 13,79 Mrd. € 12,58 Mrd. €
32. Novartis ADR 32. Novartis ADR 13,51 Mrd. € 12,37 Mrd. €
33. Procter & Gamble 33. Procter & Gamble 13,17 Mrd. € 17,23 Mrd. €
34. Roche 34. Roche 13,16 Mrd. € 18,00 Mrd. €
35. ConocoPhillips 35. ConocoPhillips 13,12 Mrd. € 18,22 Mrd. €
36. Hapag-Lloyd AG 36. Hapag-Lloyd AG 12,90 Mrd. € 10,93 Mrd. €
37. Mercedes-Benz Group (Daimler) 37. Mercedes-Benz Group ... 12,80 Mrd. € 17,44 Mrd. €
38. Marathon Petroleum 38. Marathon Petroleum 12,01 Mrd. € 16,58 Mrd. €
39. BMW 39. BMW 11,84 Mrd. € 17,06 Mrd. €
40. Humana 40. Humana 11,61 Mrd. € 4,27 Mrd. €
41. LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton 41. LVMH Moet Hennessy L... 11,26 Mrd. € 22,37 Mrd. €
42. Christian Dior 42. Christian Dior 11,16 Mrd. € 22,36 Mrd. €
43. Glencore 43. Glencore 11,10 Mrd. € 13,87 Mrd. €
44. Vodafone Group 44. Vodafone Group 10,92 Mrd. € 5,41 Mrd. €
45. Cigna 45. Cigna 10,90 Mrd. € 7,68 Mrd. €
46. BHP Group 46. BHP Group 10,68 Mrd. € 19,77 Mrd. €
47. IBM 47. IBM 10,40 Mrd. € 7,77 Mrd. €
48. Merck 48. Merck 10,34 Mrd. € 7,05 Mrd. €
49. Bristol-Myers Squibb 49. Bristol-Myers Squibb 10,24 Mrd. € 8,37 Mrd. €
50. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. 50. Taiwan Semiconductor... 10,14 Mrd. € 33,18 Mrd. €
51. Elevance Health 51. Elevance Health 10,10 Mrd. € 8,93 Mrd. €
52. NVIDIA 52. NVIDIA 9,86 Mrd. € 10,31 Mrd. €
53. BAT 53. BAT 9,76 Mrd. € 14,98 Mrd. €
54. Novo Nordisk 54. Novo Nordisk 9,51 Mrd. € 11,48 Mrd. €
55. British American Tobacco 55. British American Tob... 9,35 Mrd. € 14,93 Mrd. €
56. Amgen 56. Amgen 9,25 Mrd. € 8,84 Mrd. €
57. China Shenhua Energy 57. China Shenhua Energy 9,17 Mrd. € 13,48 Mrd. €
58. Valero Energy 58. Valero Energy 9,08 Mrd. € 14,14 Mrd. €
59. Coca-Cola 59. Coca-Cola 9,06 Mrd. € 11,89 Mrd. €
60. Oracle 60. Oracle 9,03 Mrd. € 13,64 Mrd. €
61. AstraZeneca 61. AstraZeneca 8,82 Mrd. € 6,34 Mrd. €
62. Cheniere Energy 62. Cheniere Energy 8,73 Mrd. € 10,91 Mrd. €
63. Nestlé 63. Nestlé 8,64 Mrd. € 16,80 Mrd. €
64. Accenture 64. Accenture 8,59 Mrd. € 9,41 Mrd. €
65. Gilead Sciences 65. Gilead Sciences 8,53 Mrd. € 9,59 Mrd. €
66. BioNTech SE - ADR 66. BioNTech SE - ADR 8,44 Mrd. € 5,69 Mrd. €
67. Eni 67. Eni 8,42 Mrd. € 12,05 Mrd. €
68. Eni ADR 68. Eni ADR 8,29 Mrd. € 11,92 Mrd. €
69. Kweichow Moutai 69. Kweichow Moutai 8,26 Mrd. € 12,54 Mrd. €
70. Altria 70. Altria 8,19 Mrd. € 12,41 Mrd. €
71. Sanofi 71. Sanofi 8,11 Mrd. € 9,80 Mrd. €
72. Woodside Energy Group 72. Woodside Energy Group 8,08 Mrd. € 8,02 Mrd. €
73. Honda Motor 73. Honda Motor 8,07 Mrd. € 6,10 Mrd. €
74. Occidental Petroleum 74. Occidental Petroleum 8,03 Mrd. € 8,78 Mrd. €
75. Salesforce 75. Salesforce 7,84 Mrd. € 4,10 Mrd. €
76. Mitsubishi 76. Mitsubishi 7,80 Mrd. € 5,02 Mrd. €
77. Siemens 77. Siemens 7,75 Mrd. € 9,20 Mrd. €
78. EOG Resources 78. EOG Resources 7,68 Mrd. € 10,07 Mrd. €
79. T-Mobile US 79. T-Mobile US 7,59 Mrd. € 14,32 Mrd. €
80. Boeing 80. Boeing 7,48 Mrd. € -3,26 Mrd. €
81. Phillips 66 81. Phillips 66 7,33 Mrd. € 8,49 Mrd. €
82. Centene 82. Centene 7,31 Mrd. € 3,46 Mrd. €
83. Adobe 83. Adobe 7,28 Mrd. € 6,03 Mrd. €
84. Philip Morris 84. Philip Morris 7,08 Mrd. € 9,97 Mrd. €
85. BYD 85. BYD 7,01 Mrd. € 3,48 Mrd. €
86. Caterpillar 86. Caterpillar 6,93 Mrd. € 11,77 Mrd. €
87. Danaher 87. Danaher 6,88 Mrd. € 7,20 Mrd. €
88. Rio Tinto 88. Rio Tinto 6,83 Mrd. € 15,42 Mrd. €
89. Hon Hai Precision Industry 89. Hon Hai Precision In... 6,82 Mrd. € 5,14 Mrd. €
90. Kia Motors 90. Kia Motors 6,78 Mrd. € 6,79 Mrd. €
91. AB InBev 91. AB InBev 6,68 Mrd. € 13,45 Mrd. €
92. Applied Materials 92. Applied Materials 6,67 Mrd. € 7,27 Mrd. €
93. Enbridge Inc. 93. Enbridge Inc. 6,65 Mrd. € 6,14 Mrd. €
94. Canadian Natural Resources Limited 94. Canadian Natural Res... 6,64 Mrd. € 6,82 Mrd. €
95. QUALCOMM 95. QUALCOMM 6,56 Mrd. € 9,86 Mrd. €
96. Vinci 96. Vinci 6,49 Mrd. € 6,96 Mrd. €
97. Costco Wholesale 97. Costco Wholesale 6,44 Mrd. € 7,75 Mrd. €
98. Deutsche Post 98. Deutsche Post 6,36 Mrd. € 7,29 Mrd. €
99. McDonalds 99. McDonalds 6,34 Mrd. € 10,62 Mrd. €
100. Lowes Companies 100. Lowes Companies 6,34 Mrd. € 11,65 Mrd. €
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Autor: Oscar Leistikow

Oscar Leistikow ist Masterabsolvent im Bereich Controlling und durch seine mehrjährige Berufserfahrung im Finanzbereich eines DAX-Konzerns in der Zahlenwelt zu Hause. Ihn faszinieren die Kapitalmärkte und er ist selbst begeisterter Privatanleger. Sein Ziel ist es, das Wissen über Aktien und Börse weiterzugeben und den aktien.guide zu einem führenden Tool für Privatanleger zu entwickeln.