Free Cashflow (FCF) einfach erklärt

09.02.2022 | Oscar Leistikow

Free Cashflow einfach erklärt

Was ist der Free Cashflow?

Der Free Cashflow gibt Auskunft darüber, wie viel des erwirtschafteten Gewinns am Ende einer Wirtschaftsperiode einem Unternehmen für Dividendenausschüttungen, Aktienrückkäufe oder Schuldentilgung zur Verfügung steht.

Der Free Cashflow (FCF) kann auch negativ sein. Ein negativer Free Cashflow kommt zustande, wenn die direkten und indirekten Kosten sowie Investitionen die Mittelzuflüsse übersteigen. Ein Unternehmen, das hohe Investitionen tätigt, wird tendenziell einen geringeren Free Cashflow haben.

Der Begriff Free Cashflow kommt aus dem angelsächsischen Raum und bedeutet wörtlich übersetzt freier Zahlungsfluss bzw. freier Cashflow.

Free Cashflow = Operativer Cashflow - Cashflow aus Investitionstätigkeit

Der Free Cashflow ergibt sich aus dem operativen Cashflow abzüglich des Cashflows aus Investitionstätigkeit.



Im Allgemeinen gilt: Je höher der Free Cashflow, desto profitabler wirtschaftet das Unternehmen.



Der Free Cashflow wird häufig ins Verhältnis zum Umsatz gesetzt, um Unternehmen besser miteinander vergleichen zu können. So erhältst Du die Free Cashflow-Marge. Die Formel der Free Cashflow-Marge lautet:

Free Cashflow-Marge = Free Cashflow / Umsatz


Wie errechnet sich der Free Cashflow?

Der Free Cashflow ergibt sich aus der Subtraktion des Cashflows aus Investitionstätigkeit vom operativen Cashflow.

Im aktien.guide findest Du u. a. den Free Cashflow (TTM). TTM ist die englische Abkürzung für “Trailing Twelve Months”. Durch die Berücksichtigung der letzten 12 Monate werden stets die aktuellsten Zahlen aus den letzten 4 Quartalsberichten berücksichtigt.


Free Cashflow (FCF) berechnen:

Zur Illustration wird die Berechnung des Free Cashflows vereinfacht dargestellt:


Jahresüberschuss


+/- Abschreibungen, Veränderungen Rückstellungen, sonst. zahlungsunwirksame Aufwendungen/Erträge und Veränderung Nettoumlaufvermögen


= Operativer Cashflow


- Cashflow aus Investitionstätigkeit


= Free Cashflow



Zur Illustration wird der Verlauf der Free Cashflows der Apple, Microsoft und NVIDIA Aktien zum 07. Februar 2022 dargestellt:

Free Cashflow Vergleich

Quelle: aktien.guide Fundamental Charts


Was sagt der Free Cashflow aus?

Der Free Cashflow gibt Auskunft darüber, welche Mittel dem Unternehmen für Dividendenausschüttungen, Aktienrückkäufe oder zur Kredittilgung bleiben.

Oftmals weicht der Free Cashflow vom bilanzierten Jahresüberschuss erheblich ab. Viele schnell wachsende Unternehmen weisen bereits einen positiven Free Cashflow aus, obwohl sie in der Gewinn- und Verlustrechnung noch erhebliche Verluste ausweisen.

Zum Beispiel weist der Cyber-Security Anbieter Okta positive Free Cashflows aus, während der Nettogewinn, das EBIT (operatives Ergebnis) und EBITDA negativ sind.

Okta Aktie Free Cashflow

Quelle: Okta Aktie Fundamental Charts

Hinweis: Trotz der höheren Aussagekraft des Free Cashflows sollte man immer auch ein Auge auf die Gewinn- und Verlustrechnung werfen. Außerdem ist die Cashflowrechnung nicht vollumfänglich standardisiert.


Wie kommt es zu einem Unterschied zwischen Jahresüberschuss und Free Cashflow?

Die Gewinn- und Verlustrechnung ist durch nicht zahlungswirksame Aufwendungen und Erträge verzerrt (z. B. Abschreibungen). Außerdem unterliegt z. B. das EBIT bilanzpolitischen Bewertungsspielräumen. Daher spielt bei der Aktienanalyse die Cashflowrechnung eine wesentliche Rolle.

Bei vielen Unternehmen können sich Mitarbeiter durch Optionsprogramme am eigenen Unternehmen beteiligen. Diese Stock Options als Teil der Mitarbeitervergütung stellen teils erhebliche Personalkosten dar, die negativ auf den operativen Gewinn wirken, aber nicht cashflow-relevant sind.

Des Weiteren führt beispielsweise ein Anstieg der Forderungen aus Lieferung und Leistung in der Gewinn- und Verlustrechnung zu höherem Umsatz und Gewinn. Da die Rechnungen jedoch noch nicht bezahlt wurden bzw. dem Unternehmen noch kein Geld zugeflossen ist, wird diese Veränderung in der Cashflowrechnung berücksichtigt und korrigiert.


Vorteil des Free Cashflows gegenüber des Gewinns (EBIT’s)?

Viele Profi-Investoren verwenden anstelle des EBITs oder Nettogewinns bei ihren Analysen zur Profitabilität gerne den Free Cashflow. Denn anhand dieser Kennzahl lässt sich einfacher einschätzen, inwiefern ein Unternehmen auf eine externe Finanzierung angewiesen ist.

Zudem kann der Free Cashflow vom Management gerade im Vergleich zum Gewinn bzw. EBIT weniger manipuliert werden. Dies liegt daran, dass er nahezu unabhängig von anderen Finanzkennzahlen ist. Das EBIT hingegen unterliegt bilanzpolitischen Bewertungsspielräumen.


Top 100 Aktien mit dem höchsten Free Cashflow weltweit

Die folgende Tabelle zeigt die Top 100 Aktien mit dem höchsten Free Cashflow der Welt. Zum direkten Vergleich zeigen wir dir außerdem das EBIT bzw. das operative Ergebnis (außer Aktien aus dem Sektor Finanzen):

Aktualisiert am: Fr, 02.12.2022
Aktie Free Cashflow (TTM) EBIT (TTM)
1. Saudi Aramco 1. Saudi Aramco 138,49 Mrd. € 285,33 Mrd. €
2. Apple 2. Apple 105,77 Mrd. € 113,35 Mrd. €
3. Microsoft 3. Microsoft 60,11 Mrd. € 80,35 Mrd. €
4. Alphabet 4. Alphabet 59,36 Mrd. € 73,15 Mrd. €
5. ExxonMobil 5. ExxonMobil 56,55 Mrd. € 56,13 Mrd. €
6. Petroleo Brasileiro SA ADR 6. Petroleo Brasileiro ... 35,61 Mrd. € 48,61 Mrd. €
7. Petrobras 7. Petrobras 35,61 Mrd. € 48,61 Mrd. €
8. Chevron 8. Chevron 35,18 Mrd. € 36,47 Mrd. €
9. TotalEnergies 9. TotalEnergies 34,34 Mrd. € 43,25 Mrd. €
10. UnitedHealth 10. UnitedHealth 29,73 Mrd. € 25,71 Mrd. €
11. Equinor 11. Equinor 27,73 Mrd. € 70,04 Mrd. €
12. Shell ADR 12. Shell ADR 27,18 Mrd. € 46,80 Mrd. €
13. A.P. Møller-Mærsk 13. A.P. Møller-Mærsk 26,99 Mrd. € 29,88 Mrd. €
14. Shell 14. Shell 26,70 Mrd. € 45,53 Mrd. €
15. Pfizer 15. Pfizer 25,94 Mrd. € 34,14 Mrd. €
16. PetroChina Company 16. PetroChina Company 25,56 Mrd. € 119,38 Mrd. €
17. BHP Group 17. BHP Group 25,20 Mrd. € 31,32 Mrd. €
18. Meta Platforms (Facebook) 18. Meta Platforms (Face... 24,97 Mrd. € 33,34 Mrd. €
19. BHP Billiton 19. BHP Billiton 23,62 Mrd. € 29,24 Mrd. €
20. AbbVie 20. AbbVie 20,80 Mrd. € 20,67 Mrd. €
21. BP 21. BP 20,44 Mrd. € 22,74 Mrd. €
22. Roche 22. Roche 18,52 Mrd. € 18,58 Mrd. €
23. CVS Health 23. CVS Health 18,50 Mrd. € 14,67 Mrd. €
24. China Mobile Limited 24. China Mobile Limited 18,40 Mrd. € 17,62 Mrd. €
25. Deutsche Telekom 25. Deutsche Telekom 17,97 Mrd. € 13,05 Mrd. €
26. Hapag-Lloyd AG 26. Hapag-Lloyd AG 17,62 Mrd. € 17,75 Mrd. €
27. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. 27. Taiwan Semiconductor... 17,62 Mrd. € 31,98 Mrd. €
28. ConocoPhillips 28. ConocoPhillips 17,47 Mrd. € 24,02 Mrd. €
29. Comcast 29. Comcast 17,21 Mrd. € 21,75 Mrd. €
30. Johnson & Johnson 30. Johnson & Johnson 16,84 Mrd. € 22,57 Mrd. €
31. AT&T 31. AT&T 16,60 Mrd. € 22,35 Mrd. €
32. Honda Motor 32. Honda Motor 16,04 Mrd. € 6,24 Mrd. €
33. Volkswagen VZ 33. Volkswagen VZ 15,14 Mrd. € 23,15 Mrd. €
34. Christian Dior 34. Christian Dior 14,95 Mrd. € 19,63 Mrd. €
35. LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton 35. LVMH Moet Hennessy L... 14,87 Mrd. € 19,71 Mrd. €
36. Broadcom 36. Broadcom 14,52 Mrd. € 12,25 Mrd. €
37. Merck 37. Merck 14,47 Mrd. € 18,73 Mrd. €
38. Samsung 38. Samsung 14,15 Mrd. € 38,69 Mrd. €
39. Rio Tinto 39. Rio Tinto 13,93 Mrd. € 21,81 Mrd. €
40. Sinovac Biotech Ltd. 40. Sinovac Biotech Ltd. 13,89 Mrd. € 16,66 Mrd. €
41. Mercedes-Benz Group (Daimler) 41. Mercedes-Benz Group ... 13,86 Mrd. € 16,54 Mrd. €
42. Verizon Communications 42. Verizon Communications 13,61 Mrd. € 29,28 Mrd. €
43. Stellantis 43. Stellantis 13,34 Mrd. € 19,27 Mrd. €
44. Marathon Petroleum 44. Marathon Petroleum 12,79 Mrd. € 16,44 Mrd. €
45. BMW 45. BMW 12,68 Mrd. € 13,12 Mrd. €
46. Eni ADR 46. Eni ADR 12,61 Mrd. € 24,23 Mrd. €
47. Cisco 47. Cisco 12,56 Mrd. € 13,47 Mrd. €
48. Procter & Gamble 48. Procter & Gamble 12,52 Mrd. € 16,80 Mrd. €
49. BioNTech SE - ADR 49. BioNTech SE - ADR 12,40 Mrd. € 13,92 Mrd. €
50. Novartis 50. Novartis 12,20 Mrd. € 11,77 Mrd. €
51. Novartis ADR 51. Novartis ADR 12,10 Mrd. € 11,65 Mrd. €
52. Bristol-Myers Squibb 52. Bristol-Myers Squibb 12,08 Mrd. € 8,99 Mrd. €
53. Eni 53. Eni 12,06 Mrd. € 23,68 Mrd. €
54. Occidental Petroleum 54. Occidental Petroleum 11,40 Mrd. € 12,38 Mrd. €
55. Orient Overseas 55. Orient Overseas 11,18 Mrd. € 9,67 Mrd. €
56. British American Tobacco 56. British American Tob... 11,15 Mrd. € 13,85 Mrd. €
57. Vodafone Group 57. Vodafone Group 10,51 Mrd. € 5,51 Mrd. €
58. China Shenhua Energy 58. China Shenhua Energy 10,46 Mrd. € 11,94 Mrd. €
59. Canadian Natural Resources Limited 59. Canadian Natural Res... 10,34 Mrd. € 12,69 Mrd. €
60. BAT 60. BAT 10,22 Mrd. € 12,81 Mrd. €
61. Philip Morris 61. Philip Morris 10,18 Mrd. € 11,33 Mrd. €
62. Anthem 62. Anthem 9,87 Mrd. € 8,38 Mrd. €
63. KDDI 63. KDDI 9,78 Mrd. € 7,09 Mrd. €
64. Home Depot 64. Home Depot 9,64 Mrd. € 22,88 Mrd. €
65. UPS (United Parcel Service) 65. UPS (United Parcel S... 9,60 Mrd. € 13,05 Mrd. €
66. Coca-Cola 66. Coca-Cola 9,54 Mrd. € 9,36 Mrd. €
67. Mitsubishi 67. Mitsubishi 9,40 Mrd. € 7,52 Mrd. €
68. Cigna 68. Cigna 9,09 Mrd. € 7,77 Mrd. €
69. Valero Energy 69. Valero Energy 8,69 Mrd. € 13,63 Mrd. €
70. GlaxoSmithKline 70. GlaxoSmithKline 8,58 Mrd. € 8,38 Mrd. €
71. Gilead Sciences 71. Gilead Sciences 8,55 Mrd. € 9,37 Mrd. €
72. Amgen 72. Amgen 8,54 Mrd. € 8,99 Mrd. €
73. China Petroleum & Chemical ADR 73. China Petroleum & Ch... 8,52 Mrd. € 10,26 Mrd. €
74. Tesla 74. Tesla 8,46 Mrd. € 11,87 Mrd. €
75. ASML 75. ASML 8,45 Mrd. € 6,19 Mrd. €
76. Accenture 76. Accenture 8,37 Mrd. € 8,98 Mrd. €
77. Lockheed Martin 77. Lockheed Martin 8,12 Mrd. € 7,98 Mrd. €
78. Abbott Laboratories 78. Abbott Laboratories 8,11 Mrd. € 8,89 Mrd. €
79. Novo Nordisk 79. Novo Nordisk 8,01 Mrd. € 9,52 Mrd. €
80. Humana 80. Humana 7,96 Mrd. € 3,60 Mrd. €
81. Nestlé 81. Nestlé 7,89 Mrd. € 15,64 Mrd. €
82. Nucor 82. Nucor 7,88 Mrd. € 11,29 Mrd. €
83. Siemens 83. Siemens 7,73 Mrd. € 6,60 Mrd. €
84. SoftBank Group 84. SoftBank Group 7,69 Mrd. € 11,28 Mrd. €
85. Altria 85. Altria 7,67 Mrd. € 11,36 Mrd. €
86. Sanofi 86. Sanofi 7,59 Mrd. € 9,49 Mrd. €
87. BYD 87. BYD 7,40 Mrd. € 490,30 Mio. €
88. IBM 88. IBM 7,24 Mrd. € 7,63 Mrd. €
89. AstraZeneca 89. AstraZeneca 7,16 Mrd. € 3,00 Mrd. €
90. Centene 90. Centene 7,11 Mrd. € 3,92 Mrd. €
91. Lowes Companies 91. Lowes Companies 7,01 Mrd. € 9,78 Mrd. €
92. Suncor Energy, Inc. 92. Suncor Energy, Inc. 6,94 Mrd. € 9,11 Mrd. €
93. ArcelorMittal 93. ArcelorMittal 6,90 Mrd. € 13,23 Mrd. €
94. Glencore 94. Glencore 6,83 Mrd. € 15,68 Mrd. €
95. Adobe 95. Adobe 6,77 Mrd. € 5,68 Mrd. €
96. Pioneer Natural Resources 96. Pioneer Natural Reso... 6,73 Mrd. € 10,10 Mrd. €
97. Danaher 97. Danaher 6,71 Mrd. € 8,11 Mrd. €
98. Cheniere Energy 98. Cheniere Energy 6,67 Mrd. € 9,76 Mrd. €
99. Walmart 99. Walmart 6,65 Mrd. € 20,36 Mrd. €
100. Linde 100. Linde 6,57 Mrd. € 5,84 Mrd. €
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Autor: Oscar Leistikow

Oscar Leistikow ist Masterabsolvent im Bereich Controlling und durch seine mehrjährige Berufserfahrung im Finanzbereich eines DAX-Konzerns in der Zahlenwelt zu Hause. Ihn faszinieren die Kapitalmärkte und er ist selbst begeisterter Privatanleger. Sein Ziel ist es, das Wissen über Aktien und Börse weiterzugeben und den aktien.guide zu einem führenden Tool für Privatanleger zu entwickeln.