Rule of 40 einfach erklärt
Was ist die Rule of 40 (Rule of forty)?
Die Summe aus Umsatzwachstum und Free Cashflow-Marge wird als Rule-of-40-Score bezeichnet. Wenn die Summe größer gleich 40 Prozent entspricht, so wird die Rule of 40 erfüllt. Mit dieser Kennzahl kann die Effizienz des Wachstums von Unternehmen bewertet werden.
Das Ergebnis wird auch als Rule-of-40-Score oder Efficiency Score bezeichnet. Ziel ist es, das Wachstum und die Profitabilität miteinander in Verbindung zu bringen.
Rule of 40 = Umsatzwachstum + Free Cashflow-Marge
Video: Rule of 40 erklärt
Je höher der Wert ist, umso attraktiver ist das Geschäftsmodell des Unternehmens. Werte über 40 werden als außerordentlich gut angesehen (daher der Name "Rule of 40"). Unternehmen verfügen über ein besonders gesundes Wachstum, wenn der Wert über mehrere Jahre hinweg über 40 Prozent beträgt.
Mit dem Rule-of-40-Score erhältst Du eine einfache Kennzahl zur Bewertung von Wachstumsunternehmen. Die Rule of 40 ist eine der wichtigsten Kennzahlen zur Bewertung von Software-as-a-Service (SaaS) Unternehmen.
Im Allgemeinen gilt: Je höher der Rule-of-40-Score, desto effizienter ist das Wachstum und vielversprechender das Geschäftsmodell.
Die Berechnung kann auf unterschiedlichen Zeitperioden basieren (z. B. letztes Geschäftsjahr oder TTM). TTM ist die englische Abkürzung für “Trailing Twelve Months” und gibt den Rule-of-40-Score im Zeitraum der letzten 12 Monate bzw. 4 Quartale wieder.
Wie errechnet sich die Rule of 40?
Es wird die Summe aus Umsatzwachstum (TTM) und Free Cashflow-Marge gebildet.
Rule of 40 berechnen:
Zur Illustration wird die Berechnung des Rule-of-40-Scores der Pinterest Aktie zum 16. Februar 2022 dargestellt:
| Rule-of-40-Score |
= | Umsatzwachstum + Free Cashflow-Marge |
| = | 52 %+ 31% |
|
| = | 83 % |
Der Verlauf des Rule-of-40-Scores sowie des Umsatzwachstums und der Free Cashflow-Marge zeigt, dass Pinterest die Rule of 40 auch längerfristig erfüllt.
Quelle: Pinterest Rule of 40
Pinterest erfüllt die Rule of 40, obwohl das Umsatzwachstum rückläufig ist ist.
Nach der High-Growth-Investing-Strategie werden für die Kennzahl Rule of 40 folgende Punkte vergeben:
| 3 Punkte | = | Rule-of-40-Score größer gleich 50% |
| 2 Punkte | = | Rule-of-40-Score zwischen 45% und 50% |
| 1 Punkt | = | Rule-of-40-Score zwischen 40% und 45% |
Die Pinterest Aktie erhält somit 3 Punkte, da der Rule-of-40-Score über 40 Prozent liegt.
Hinweis: Gerade bei jungen Unternehmen solltest Du besonders auf die Entwicklung der Free Cashflow-Marge schauen. Falls das Umsatzwachstum nachlässt und die Profitabilität (im Sinne eines positiven Free Cashflows) nicht schnell genug erreicht wird, ist die Rule of 40 meist nicht mehr erfüllt. Häufig kommt es daraufhin zu einem deutlichen Kursverlust der Aktie.
Was sagt die Rule of 40 aus?
Unternehmen mit einem Rule-of-40-Score größer gleich 40 Prozent zeichnen sich durch effizientes Wachstum aus. Mit der Rule of 40 lassen sich insbesondere auch solche Unternehmen bewerten, die noch unprofitabel sind (negative Free Cashflow-Marge) und ein hohes Umsatzwachstum vorweisen.
Beispiel: Ein Unternehmen mit einer Free Cashflow-Marge von -20 Prozent und einem Umsatzwachstum von +60 Prozent erfüllt die Rule of 40 (-20% + 60% = 40%).
Ein unprofitables Unternehmen mit einem hohen Rule-of-40-Score kann attraktiver sein, als ein profitables Unternehmen mit geringem Wachstum.
Besonders wichtig ist jedoch, dass eine profitable Free Cashflow-Marge erreicht sein sollte, wenn das Umsatzwachstum nachlässt. Bei jungen Unternehmen sollte der Rule-of-40-Score konstant bleiben oder ansteigen. Bei wachsender Unternehmensgröße wird es schwieriger oberhalb der 40 Prozent Marke zu bleiben.
Die Bewertung nicht aus dem Auge verlieren
Unternehmen, die die Rule of 40 über mehrere Jahre hinweg erfüllen, sind selten. Daher sind diese Unternehmen häufig teuer bewertet und bei Anlegern begehrt. Zum 15. Februar 2022 erfüllen beispielsweise 56 von 100 Aktien des NASDAQ-100 die Rule of 40. Von diesen haben nur 10 Aktien ein KGV kleiner 20!
Hinweis: Die Rule of 40 ist eine von vielen Kennzahlen zur Bewertung von Aktien. Neben dieser Kennzahl sollten bswp. auch das EV/Sales oder das EV/FCF betrachtet werden.
Achtung: Bei der Berechnung des Rule-of-40-Scores sollte streng genommen nur das organische Umsatzwachstum berücksichtigt werden. Bei Unternehmen, deren Umsatz durch Akquisitionen stark angestiegen ist, ist diese Kennzahl durch das anorganische Wachstum verfälscht.
Top 100 Aktien mit dem höchsten Rule-of-40-Score weltweit
Die folgende Tabelle zeigt die Top 100 Aktien mit hohem Rule-of-40-Score aus dem Sektor Software/Internet:
