Rule of 40 einfach erklärt mit Berechnung, Definition & Video

02.03.2022 | Oscar Leistikow

Rule of 40 einfach erklärt

Was ist die Rule of 40 (Rule of forty)?

Die Summe aus Umsatzwachstum und Free Cashflow-Marge wird als Rule-of-40-Score bezeichnet. Wenn die Summe größer gleich 40 Prozent entspricht, so wird die Rule of 40 erfüllt. Mit dieser Kennzahl kann die Effizienz des Wachstums von Unternehmen bewertet werden.

Das Ergebnis wird auch als Rule-of-40-Score oder Efficiency Score bezeichnet. Ziel ist es, das Wachstum und die Profitabilität miteinander in Verbindung zu bringen.


Rule of 40 = Umsatzwachstum + Free Cashflow-Marge



Video: Rule of 40 erklärt


Je höher der Wert ist, umso attraktiver ist das Geschäftsmodell des Unternehmens. Werte über 40 werden als außerordentlich gut angesehen (daher der Name "Rule of 40"). Unternehmen verfügen über ein besonders gesundes Wachstum, wenn der Wert über mehrere Jahre hinweg über 40 Prozent beträgt.

Mit dem Rule-of-40-Score erhältst Du eine einfache Kennzahl zur Bewertung von Wachstumsunternehmen. Die Rule of 40 ist eine der wichtigsten Kennzahlen zur Bewertung von Software-as-a-Service (SaaS) Unternehmen.

Im Allgemeinen gilt: Je höher der Rule-of-40-Score, desto effizienter ist das Wachstum und vielversprechender das Geschäftsmodell.

Die Berechnung kann auf unterschiedlichen Zeitperioden basieren (z. B. letztes Geschäftsjahr oder TTM). TTM ist die englische Abkürzung für “Trailing Twelve Months” und gibt den Rule-of-40-Score im Zeitraum der letzten 12 Monate bzw. 4 Quartale wieder.


Wie errechnet sich die Rule of 40?

Es wird die Summe aus Umsatzwachstum (TTM) und Free Cashflow-Marge gebildet.

Rule of 40 berechnen:

Zur Illustration wird die Berechnung des Rule-of-40-Scores der Pinterest Aktie zum 16. Februar 2022 dargestellt:

Rule-of-40-Score
= Umsatzwachstum + Free Cashflow-Marge

= 52 %+ 31%

= 83 %

Der Verlauf des Rule-of-40-Scores sowie des Umsatzwachstums und der Free Cashflow-Marge zeigt, dass Pinterest die Rule of 40 auch längerfristig erfüllt.

Pinterest Rule of 40

Quelle: Pinterest Rule of 40

Pinterest erfüllt die Rule of 40, obwohl das Umsatzwachstum rückläufig ist ist.

Nach der High-Growth-Investing-Strategie werden für die Kennzahl Rule of 40 folgende Punkte vergeben:

3 Punkte = Rule-of-40-Score größer gleich 50%
2 Punkte = Rule-of-40-Score zwischen 45% und 50%
1 Punkt = Rule-of-40-Score zwischen 40% und 45%

Die Pinterest Aktie erhält somit 3 Punkte, da der Rule-of-40-Score über 40 Prozent liegt.

Hinweis: Gerade bei jungen Unternehmen solltest Du besonders auf die Entwicklung der Free Cashflow-Marge schauen. Falls das Umsatzwachstum nachlässt und die Profitabilität (im Sinne eines positiven Free Cashflows) nicht schnell genug erreicht wird, ist die Rule of 40 meist nicht mehr erfüllt. Häufig kommt es daraufhin zu einem deutlichen Kursverlust der Aktie.


Was sagt die Rule of 40 aus?

Unternehmen mit einem Rule-of-40-Score größer gleich 40 Prozent zeichnen sich durch effizientes Wachstum aus. Mit der Rule of 40 lassen sich insbesondere auch solche Unternehmen bewerten, die noch unprofitabel sind (negative Free Cashflow-Marge) und ein hohes Umsatzwachstum vorweisen.

Beispiel: Ein Unternehmen mit einer Free Cashflow-Marge von -20 Prozent und einem Umsatzwachstum von +60 Prozent erfüllt die Rule of 40 (-20% + 60% = 40%).


Ein unprofitables Unternehmen mit einem hohen Rule-of-40-Score kann attraktiver sein, als ein profitables Unternehmen mit geringem Wachstum.


Besonders wichtig ist jedoch, dass eine profitable Free Cashflow-Marge erreicht sein sollte, wenn das Umsatzwachstum nachlässt. Bei jungen Unternehmen sollte der Rule-of-40-Score konstant bleiben oder ansteigen. Bei wachsender Unternehmensgröße wird es schwieriger oberhalb der 40 Prozent Marke zu bleiben.


Die Bewertung nicht aus dem Auge verlieren

Unternehmen, die die Rule of 40 über mehrere Jahre hinweg erfüllen, sind selten. Daher sind diese Unternehmen häufig teuer bewertet und bei Anlegern begehrt. Zum 15. Februar 2022 erfüllen beispielsweise 56 von 100 Aktien des NASDAQ-100 die Rule of 40. Von diesen haben nur 10 Aktien ein KGV kleiner 20!

Hinweis: Die Rule of 40 ist eine von vielen Kennzahlen zur Bewertung von Aktien. Neben dieser Kennzahl sollten bswp. auch das EV/Sales oder das EV/FCF betrachtet werden.

Achtung: Bei der Berechnung des Rule-of-40-Scores sollte streng genommen nur das organische Umsatzwachstum berücksichtigt werden. Bei Unternehmen, deren Umsatz durch Akquisitionen stark angestiegen ist, ist diese Kennzahl durch das anorganische Wachstum verfälscht.


Top 100 Aktien mit dem höchsten Rule-of-40-Score weltweit

Die folgende Tabelle zeigt die Top 100 Aktien mit hohem Rule-of-40-Score aus dem Sektor Software/Internet:

Aktualisiert am: Fr, 29.09.2023
Aktie Rule-of-40
1. Robinhood Markets 1. Robinhood Markets 223,49 %
2. Aspen Technology 2. Aspen Technology 145,57 %
3. Embracer Group 3. Embracer Group 112,11 %
4. Paradox Interactive 4. Paradox Interactive 95,15 %
5. Hims & Hers Health Inc. 5. Hims & Hers Health Inc. 92,15 %
6. Clear Secure 6. Clear Secure 91,12 %
7. Capcom 7. Capcom 89,13 %
8. Bill.com Holdings 8. Bill.com Holdings 81,15 %
9. AutoStore 9. AutoStore 80,05 %
10. DraftKings 10. DraftKings 79,73 %
11. Snowflake 11. Snowflake 77,02 %
12. TGS ASA 12. TGS ASA 74,89 %
13. CrowdStrike Holdings Inc 13. CrowdStrike Holdings... 74,84 %
14. WiseTech Global 14. WiseTech Global 72,82 %
15. monday.com 15. monday.com 72,22 %
16. Zscaler, Inc. 16. Zscaler, Inc. 70,84 %
17. Rightmove 17. Rightmove 67,36 %
18. Airbnb 18. Airbnb 66,43 %
19. MercadoLibre 19. MercadoLibre 65,15 %
20. VeriSign 20. VeriSign 65,06 %
21. Doximity 21. Doximity 64,55 %
22. Duolingo 22. Duolingo 63,29 %
23. Datadog, Inc. 23. Datadog, Inc. 62,84 %
24. Yandex NV Class A 24. Yandex NV Class A 62,76 %
25. ZoomInfo Technologies 25. ZoomInfo Technologies 62,57 %
26. Nexon 26. Nexon 61,84 %
27. StoneCo 27. StoneCo 61,18 %
28. Paylocity Holding Corp. 28. Paylocity Holding Corp. 59,89 %
29. Coinbase Global, Inc. 29. Coinbase Global, Inc. 56,08 %
30. Veeva Systems Inc Class A 30. Veeva Systems Inc Cl... 54,78 %
31. Technology One 31. Technology One 54,13 %
32. Qualys, Inc. 32. Qualys, Inc. 53,37 %
33. Autodesk 33. Autodesk 51,49 %
34. Teamviewer 34. Teamviewer 51,47 %
35. Xero Limited 35. Xero Limited 51,06 %
36. Scout24 36. Scout24 50,91 %
37. GitLab 37. GitLab 50,81 %
38. Adobe 38. Adobe 50,58 %
39. Dynatrace 39. Dynatrace 50,23 %
40. WEX Inc. 40. WEX Inc. 49,53 %
41. NortonLifeLock 41. NortonLifeLock 48,23 %
42. Check Point Software 42. Check Point Software 48,17 %
43. Altium 43. Altium 48,09 %
44. Paycom Software, Inc. 44. Paycom Software, Inc. 47,88 %
45. SentinelOne 45. SentinelOne 47,27 %
46. Toast 46. Toast 46,96 %
47. DigitalOcean Holdings 47. DigitalOcean Holdings 46,78 %
48. Intuit 48. Intuit 46,78 %
49. DoorDash 49. DoorDash 46,14 %
50. Flywire Corp 50. Flywire Corp 45,57 %
51. Perion Network Ltd 51. Perion Network Ltd 45,00 %
52. Sportradar 52. Sportradar 44,73 %
53. London Stock Exchange 53. London Stock Exchange 44,01 %
54. Smartsheet, Inc. Class A 54. Smartsheet, Inc. Cla... 43,99 %
55. Okta 55. Okta 43,70 %
56. Dropbox 56. Dropbox 43,62 %
57. Open Text Corporation 57. Open Text Corporation 42,94 %
58. Uber Technologies 58. Uber Technologies 42,60 %
59. Samsara 59. Samsara 42,38 %
60. Dream Finders Homes Inc - Ordinary Shares - Class A 60. Dream Finders Homes ... 42,24 %
61. Synopsys 61. Synopsys 42,10 %
62. Progress Software Corporation 62. Progress Software Co... 41,52 %
63. Manhattan Associates 63. Manhattan Associates 41,42 %
64. MongoDB 64. MongoDB 41,07 %
65. Unity Software 65. Unity Software 41,03 %
66. Moneysupermarket.com 66. Moneysupermarket.com 40,58 %
67. Integral Ad Science Holding Corp 67. Integral Ad Science ... 40,52 %
68. DoubleVerify Holdings 68. DoubleVerify Holdings 40,32 %
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Autor: Oscar Leistikow

Oscar Leistikow ist Masterabsolvent im Bereich Controlling und durch seine mehrjährige Berufserfahrung im Finanzbereich eines DAX-Konzerns in der Zahlenwelt zu Hause. Ihn faszinieren die Kapitalmärkte und er ist selbst begeisterter Privatanleger. Sein Ziel ist es, das Wissen über Aktien und Börse weiterzugeben und den aktien.guide zu einem führenden Tool für Privatanleger zu entwickeln.