Rule of 40 einfach erklärt

02.03.2022 | Oscar Leistikow

Rule of 40 einfach erklärt

Was ist die Rule of 40?

Die Summe aus Umsatzwachstum und Free Cashflow-Marge wird als Rule-of-40-Score bezeichnet. Wenn die Summe größer gleich 40 Prozent entspricht, so wird die Rule of 40 erfüllt. Mit dieser Kennzahl kann die Effizienz des Wachstums von Unternehmen bewertet werden.

Das Ergebnis wird auch als Rule-of-40-Score oder Efficiency Score bezeichnet. Ziel ist es, das Wachstum und die Profitabilität miteinander in Verbindung zu bringen.


Rule of 40 = Umsatzwachstum + Free Cashflow-Marge


Je höher der Wert ist, umso attraktiver ist das Geschäftsmodell des Unternehmens. Werte über 40 werden als außerordentlich gut angesehen (daher der Name "Rule of 40"). Unternehmen verfügen über ein besonders gesundes Wachstum, wenn der Wert über mehrere Jahre hinweg über 40 Prozent beträgt.

Mit dem Rule-of-40-Score erhältst Du eine einfache Kennzahl zur Bewertung von Wachstumsunternehmen. Die Rule of 40 ist eine der wichtigsten Kennzahlen zur Bewertung von Software-as-a-Service (SaaS) Unternehmen.

Im Allgemeinen gilt: Je höher der Rule-of-40-Score, desto effizienter ist das Wachstum und vielversprechender das Geschäftsmodell.

Die Berechnung kann auf unterschiedlichen Zeitperioden basieren (z. B. letztes Geschäftsjahr oder TTM). TTM ist die englische Abkürzung für “Trailing Twelve Months” und gibt den Rule-of-40-Score im Zeitraum der letzten 12 Monate bzw. 4 Quartale wieder.


Wie errechnet sich die Rule of 40?

Es wird die Summe aus Umsatzwachstum (TTM) und Free Cashflow-Marge gebildet.

Rule of 40 berechnen:

Zur Illustration wird die Berechnung des Rule-of-40-Scores der Pinterest Aktie zum 16. Februar 2022 dargestellt:

Rule-of-40-Score
= Umsatzwachstum + Free Cashflow-Marge

= 52 %+ 31%

= 83 %

Der Verlauf des Rule-of-40-Scores sowie des Umsatzwachstums und der Free Cashflow-Marge zeigt, dass Pinterest die Rule of 40 auch längerfristig erfüllt.

Pinterest Rule of 40

Quelle: Pinterest Rule of 40

Pinterest erfüllt die Rule of 40, obwohl das Umsatzwachstum rückläufig ist ist.

Nach der High-Growth-Investing-Strategie werden für die Kennzahl Rule of 40 folgende Punkte vergeben:

3 Punkte = Rule-of-40-Score größer gleich 50%
2 Punkte = Rule-of-40-Score zwischen 45% und 50%
1 Punkt = Rule-of-40-Score zwischen 40% und 45%

Die Pinterest Aktie erhält somit 3 Punkte, da der Rule-of-40-Score über 40 Prozent liegt.

Hinweis: Gerade bei jungen Unternehmen solltest Du besonders auf die Entwicklung der Free Cashflow-Marge schauen. Falls das Umsatzwachstum nachlässt und die Profitabilität (im Sinne eines positiven Free Cashflows) nicht schnell genug erreicht wird, ist die Rule of 40 meist nicht mehr erfüllt. Häufig kommt es daraufhin zu einem deutlichen Kursverlust der Aktie.


Was sagt die Rule of 40 aus?

Unternehmen mit einem Rule-of-40-Score größer gleich 40 Prozent zeichnen sich durch effizientes Wachstum aus. Mit der Rule of 40 lassen sich insbesondere auch solche Unternehmen bewerten, die noch unprofitabel sind (negative Free Cashflow-Marge) und ein hohes Umsatzwachstum vorweisen.

Beispiel: Ein Unternehmen mit einer Free Cashflow-Marge von -20 Prozent und einem Umsatzwachstum von +60 Prozent erfüllt die Rule of 40 (-20% + 60% = 40%).


Ein unprofitables Unternehmen mit einem hohen Rule-of-40-Score kann attraktiver sein, als ein profitables Unternehmen mit geringem Wachstum.


Besonders wichtig ist jedoch, dass eine profitable Free Cashflow-Marge erreicht sein sollte, wenn das Umsatzwachstum nachlässt. Bei jungen Unternehmen sollte der Rule-of-40-Score konstant bleiben oder ansteigen. Bei wachsender Unternehmensgröße wird es schwieriger oberhalb der 40 Prozent Marke zu bleiben.


Die Bewertung nicht aus dem Auge verlieren

Unternehmen, die die Rule of 40 über mehrere Jahre hinweg erfüllen, sind selten. Daher sind diese Unternehmen häufig teuer bewertet und bei Anlegern begehrt. Zum 15. Februar 2022 erfüllen beispielsweise 56 von 100 Aktien des NASDAQ-100 die Rule of 40. Von diesen haben nur 10 Aktien ein KGV kleiner 20!

Hinweis: Die Rule of 40 ist eine von vielen Kennzahlen zur Bewertung von Aktien. Neben dieser Kennzahl sollten bswp. auch das EV/Sales oder das EV/FCF betrachtet werden.

Achtung: Bei der Berechnung des Rule-of-40-Scores sollte streng genommen nur das organische Umsatzwachstum berücksichtigt werden. Bei Unternehmen, deren Umsatz durch Akquisitionen stark angestiegen ist, ist diese Kennzahl durch das anorganische Wachstum verfälscht.


Top 100 Aktien mit dem höchsten Rule-of-40-Score weltweit

Die folgende Tabelle zeigt die Top 100 Aktien mit hohem Rule-of-40-Score aus dem Sektor Software/Internet:

Aktualisiert am: Fr, 02.12.2022
Aktie Rule-of-40
1. CCC Intelligent Solutions Holdings Inc 1. CCC Intelligent Solu... 346,95 %
2. Nordnet Registered 2. Nordnet Registered 194,55 %
3. Nexi 3. Nexi 149,32 %
4. Bill.com Holdings 4. Bill.com Holdings 146,05 %
5. Hims & Hers Health Inc. 5. Hims & Hers Health Inc. 131,50 %
6. Embracer Group 6. Embracer Group 117,23 %
7. StoneCo 7. StoneCo 108,37 %
8. Snowflake 8. Snowflake 103,07 %
9. London Stock Exchange 9. London Stock Exchange 101,63 %
10. Datadog, Inc. 10. Datadog, Inc. 99,66 %
11. Uber Technologies 11. Uber Technologies 98,25 %
12. Clear Secure 12. Clear Secure 96,38 %
13. Airbnb 13. Airbnb 92,94 %
14. ZoomInfo Technologies 14. ZoomInfo Technologies 86,41 %
15. Rightmove 15. Rightmove 82,30 %
16. Zscaler, Inc. 16. Zscaler, Inc. 82,28 %
17. Genius Sports Limited 17. Genius Sports Limited 80,87 %
18. Doximity 18. Doximity 77,96 %
19. Paradox Interactive 19. Paradox Interactive 76,21 %
20. monday.com 20. monday.com 74,55 %
21. SentinelOne 21. SentinelOne 71,47 %
22. Adyen 22. Adyen 69,94 %
23. MercadoLibre 23. MercadoLibre 68,51 %
24. WiseTech Global 24. WiseTech Global 68,43 %
25. Toast 25. Toast 65,84 %
26. VeriSign 26. VeriSign 63,16 %
27. ironSource 27. ironSource 62,54 %
28. Duolingo 28. Duolingo 60,68 %
29. ZipRecruiter 29. ZipRecruiter 59,39 %
30. Altium 30. Altium 59,28 %
31. Digital Turbine, Inc. 31. Digital Turbine, Inc. 59,26 %
32. Nexon 32. Nexon 58,49 %
33. Intuit 33. Intuit 58,29 %
34. TechTarget 34. TechTarget 57,99 %
35. Veeva Systems Inc Class A 35. Veeva Systems Inc Cl... 57,38 %
36. Check Point Software 36. Check Point Software 57,34 %
37. Yandex NV Class A 37. Yandex NV Class A 56,38 %
38. Dynatrace 38. Dynatrace 56,27 %
39. Technology One 39. Technology One 56,05 %
40. Qualys, Inc. 40. Qualys, Inc. 55,86 %
41. KRAFTON 41. KRAFTON 54,78 %
42. Definitive Healthcare 42. Definitive Healthcare 54,70 %
43. Adobe 43. Adobe 54,59 %
44. Perion Network Ltd 44. Perion Network Ltd 54,46 %
45. Synopsys 45. Synopsys 54,15 %
46. Autodesk 46. Autodesk 53,10 %
47. Paylocity Holding Corp. 47. Paylocity Holding Corp. 52,53 %
48. MongoDB 48. MongoDB 52,44 %
49. Okta 49. Okta 52,35 %
50. JFrog Ltd 50. JFrog Ltd 51,74 %
51. DoubleVerify Holdings 51. DoubleVerify Holdings 50,77 %
52. Lightspeed Commerce 52. Lightspeed Commerce 50,72 %
53. Xero Limited 53. Xero Limited 50,56 %
54. DocuSign 54. DocuSign 50,52 %
55. WEX Inc. 55. WEX Inc. 50,33 %
56. NCsoft 56. NCsoft 50,14 %
57. Integral Ad Science Holding Corp 57. Integral Ad Science ... 49,78 %
58. Progress Software Corporation 58. Progress Software Co... 48,00 %
59. Braze 59. Braze 47,98 %
60. Nemetschek 60. Nemetschek 46,62 %
61. Tyler Technologies 61. Tyler Technologies 46,47 %
62. Microsoft 62. Microsoft 46,41 %
63. Bentley Systems 63. Bentley Systems 46,01 %
64. Jamf Holding Corp 64. Jamf Holding Corp 45,39 %
65. Teamviewer 65. Teamviewer 45,34 %
66. Paycom Software, Inc. 66. Paycom Software, Inc. 45,10 %
67. GitLab 67. GitLab 44,86 %
68. AVEVA Group plc 68. AVEVA Group plc 44,67 %
69. Sabre 69. Sabre 43,66 %
70. Docebo Inc 70. Docebo Inc 43,51 %
71. Dassault Systèmes 71. Dassault Systèmes 43,33 %
72. Amplitude 72. Amplitude 43,28 %
73. IAC 73. IAC 43,23 %
74. Dropbox 74. Dropbox 43,13 %
75. Tenable Holdings, Inc. 75. Tenable Holdings, Inc. 43,07 %
76. Smartsheet, Inc. Class A 76. Smartsheet, Inc. Cla... 42,95 %
77. Sprout Social 77. Sprout Social 42,85 %
78. Coupa Software 78. Coupa Software 42,55 %
79. Salesforce 79. Salesforce 42,10 %
80. Trend Micro 80. Trend Micro 41,74 %
81. M3 81. M3 41,52 %
82. Certara 82. Certara 41,36 %
83. Fair Isaac Corporation 83. Fair Isaac Corporation 41,17 %
84. Privia Health Group 84. Privia Health Group 41,15 %
85. Paychex 85. Paychex 41,08 %
86. EverCommerce 86. EverCommerce 40,97 %
87. NetEase 87. NetEase 40,90 %
88. Ubisoft Entertainment 88. Ubisoft Entertainment 40,83 %
89. Palantir Technologies Inc 89. Palantir Technologie... 40,68 %
90. Netease 90. Netease 40,50 %
91. SEMrush 91. SEMrush 40,25 %
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Autor: Oscar Leistikow

Oscar Leistikow ist Masterabsolvent im Bereich Controlling und durch seine mehrjährige Berufserfahrung im Finanzbereich eines DAX-Konzerns in der Zahlenwelt zu Hause. Ihn faszinieren die Kapitalmärkte und er ist selbst begeisterter Privatanleger. Sein Ziel ist es, das Wissen über Aktien und Börse weiterzugeben und den aktien.guide zu einem führenden Tool für Privatanleger zu entwickeln.