Rule of 40 einfach erklärt mit Berechnung, Definition & Video

02.03.2022 | Oscar Leistikow

Rule of 40 einfach erklärt

Was ist die Rule of 40 (Rule of forty)?

Die Summe aus Umsatzwachstum und Free Cashflow-Marge wird als Rule-of-40-Score bezeichnet. Wenn die Summe größer gleich 40 Prozent entspricht, so wird die Rule of 40 erfüllt. Mit dieser Kennzahl kann die Effizienz des Wachstums von Unternehmen bewertet werden.

Das Ergebnis wird auch als Rule-of-40-Score oder Efficiency Score bezeichnet. Ziel ist es, das Wachstum und die Profitabilität miteinander in Verbindung zu bringen.


Rule of 40 = Umsatzwachstum + Free Cashflow-Marge



Video: Rule of 40 erklärt


Je höher der Wert ist, umso attraktiver ist das Geschäftsmodell des Unternehmens. Werte über 40 werden als außerordentlich gut angesehen (daher der Name "Rule of 40"). Unternehmen verfügen über ein besonders gesundes Wachstum, wenn der Wert über mehrere Jahre hinweg über 40 Prozent beträgt.

Mit dem Rule-of-40-Score erhältst Du eine einfache Kennzahl zur Bewertung von Wachstumsunternehmen. Die Rule of 40 ist eine der wichtigsten Kennzahlen zur Bewertung von Software-as-a-Service (SaaS) Unternehmen.

Im Allgemeinen gilt: Je höher der Rule-of-40-Score, desto effizienter ist das Wachstum und vielversprechender das Geschäftsmodell.

Die Berechnung kann auf unterschiedlichen Zeitperioden basieren (z. B. letztes Geschäftsjahr oder TTM). TTM ist die englische Abkürzung für “Trailing Twelve Months” und gibt den Rule-of-40-Score im Zeitraum der letzten 12 Monate bzw. 4 Quartale wieder.


Wie errechnet sich die Rule of 40?

Es wird die Summe aus Umsatzwachstum (TTM) und Free Cashflow-Marge gebildet.

Rule of 40 berechnen:

Zur Illustration wird die Berechnung des Rule-of-40-Scores der Pinterest Aktie zum 16. Februar 2022 dargestellt:

Rule-of-40-Score
= Umsatzwachstum + Free Cashflow-Marge

= 52 %+ 31%

= 83 %

Der Verlauf des Rule-of-40-Scores sowie des Umsatzwachstums und der Free Cashflow-Marge zeigt, dass Pinterest die Rule of 40 auch längerfristig erfüllt.

Pinterest Rule of 40

Quelle: Pinterest Rule of 40

Pinterest erfüllt die Rule of 40, obwohl das Umsatzwachstum rückläufig ist ist.

Nach der High-Growth-Investing-Strategie werden für die Kennzahl Rule of 40 folgende Punkte vergeben:

3 Punkte = Rule-of-40-Score größer gleich 50%
2 Punkte = Rule-of-40-Score zwischen 45% und 50%
1 Punkt = Rule-of-40-Score zwischen 40% und 45%

Die Pinterest Aktie erhält somit 3 Punkte, da der Rule-of-40-Score über 40 Prozent liegt.

Hinweis: Gerade bei jungen Unternehmen solltest Du besonders auf die Entwicklung der Free Cashflow-Marge schauen. Falls das Umsatzwachstum nachlässt und die Profitabilität (im Sinne eines positiven Free Cashflows) nicht schnell genug erreicht wird, ist die Rule of 40 meist nicht mehr erfüllt. Häufig kommt es daraufhin zu einem deutlichen Kursverlust der Aktie.


Was sagt die Rule of 40 aus?

Unternehmen mit einem Rule-of-40-Score größer gleich 40 Prozent zeichnen sich durch effizientes Wachstum aus. Mit der Rule of 40 lassen sich insbesondere auch solche Unternehmen bewerten, die noch unprofitabel sind (negative Free Cashflow-Marge) und ein hohes Umsatzwachstum vorweisen.

Beispiel: Ein Unternehmen mit einer Free Cashflow-Marge von -20 Prozent und einem Umsatzwachstum von +60 Prozent erfüllt die Rule of 40 (-20% + 60% = 40%).


Ein unprofitables Unternehmen mit einem hohen Rule-of-40-Score kann attraktiver sein, als ein profitables Unternehmen mit geringem Wachstum.


Besonders wichtig ist jedoch, dass eine profitable Free Cashflow-Marge erreicht sein sollte, wenn das Umsatzwachstum nachlässt. Bei jungen Unternehmen sollte der Rule-of-40-Score konstant bleiben oder ansteigen. Bei wachsender Unternehmensgröße wird es schwieriger oberhalb der 40 Prozent Marke zu bleiben.


Die Bewertung nicht aus dem Auge verlieren

Unternehmen, die die Rule of 40 über mehrere Jahre hinweg erfüllen, sind selten. Daher sind diese Unternehmen häufig teuer bewertet und bei Anlegern begehrt. Zum 15. Februar 2022 erfüllen beispielsweise 56 von 100 Aktien des NASDAQ-100 die Rule of 40. Von diesen haben nur 10 Aktien ein KGV kleiner 20!

Hinweis: Die Rule of 40 ist eine von vielen Kennzahlen zur Bewertung von Aktien. Neben dieser Kennzahl sollten bswp. auch das EV/Sales oder das EV/FCF betrachtet werden.

Achtung: Bei der Berechnung des Rule-of-40-Scores sollte streng genommen nur das organische Umsatzwachstum berücksichtigt werden. Bei Unternehmen, deren Umsatz durch Akquisitionen stark angestiegen ist, ist diese Kennzahl durch das anorganische Wachstum verfälscht.


Top 100 Aktien mit dem höchsten Rule-of-40-Score weltweit

Die folgende Tabelle zeigt die Top 100 Aktien mit hohem Rule-of-40-Score aus dem Sektor Software/Internet:

Aktualisiert am: Mi, 27.03.2024
Aktie Rule-of-40
1. Grindr 1. Grindr 389,90 %
2. Marathon Digital 2. Marathon Digital 240,12 %
3. Alphawave Semi 3. Alphawave Semi 162,58 %
4. TGS ASA 4. TGS ASA 88,86 %
5. Paradox Interactive 5. Paradox Interactive 81,74 %
6. Open Text Corporation 6. Open Text Corporation 73,67 %
7. Clear Secure 7. Clear Secure 72,71 %
8. Duolingo 8. Duolingo 72,06 %
9. Hims & Hers Health Inc. 9. Hims & Hers Health Inc. 71,10 %
10. WiseTech Global 10. WiseTech Global 69,24 %
11. monday.com 11. monday.com 67,69 %
12. CrowdStrike Holdings Inc 12. CrowdStrike Holdings... 67,10 %
13. Zscaler, Inc. 13. Zscaler, Inc. 67,03 %
14. Capcom 14. Capcom 66,64 %
15. Rightmove 15. Rightmove 66,18 %
16. Unity Software 16. Unity Software 65,42 %
17. Snowflake 17. Snowflake 63,62 %
18. DraftKings 18. DraftKings 62,98 %
19. Technology One 19. Technology One 59,90 %
20. ODDITY Tech 20. ODDITY Tech 59,29 %
21. Flywire Corp 21. Flywire Corp 59,05 %
22. VeriSign 22. VeriSign 58,90 %
23. Bill.com Holdings 23. Bill.com Holdings 57,43 %
24. Airbnb 24. Airbnb 57,23 %
25. Datadog, Inc. 25. Datadog, Inc. 56,77 %
26. Qualys, Inc. 26. Qualys, Inc. 55,80 %
27. MercadoLibre 27. MercadoLibre 55,64 %
28. Aspen Technology 28. Aspen Technology 55,23 %
29. Paylocity Holding Corp. 29. Paylocity Holding Corp. 53,82 %
30. Alliance Data Systems 30. Alliance Data Systems 53,36 %
31. Xero Limited 31. Xero Limited 52,76 %
32. Doximity 32. Doximity 52,04 %
33. Sportradar 33. Sportradar 51,77 %
34. Scout24 34. Scout24 50,91 %
35. Dynatrace 35. Dynatrace 49,63 %
36. Nexon 36. Nexon 49,29 %
37. Applovin 37. Applovin 48,75 %
38. Mobileye 38. Mobileye 48,59 %
39. Meta Platforms (Facebook) 39. Meta Platforms (Face... 48,19 %
40. Palantir Technologies Inc 40. Palantir Technologie... 48,07 %
41. NortonLifeLock 41. NortonLifeLock 47,68 %
42. Veeva Systems Inc Class A 42. Veeva Systems Inc Cl... 47,13 %
43. Manhattan Associates 43. Manhattan Associates 47,07 %
44. DoorDash 44. DoorDash 46,79 %
45. UiPath 45. UiPath 45,87 %
46. JFrog Ltd 46. JFrog Ltd 45,57 %
47. ZoomInfo Technologies 47. ZoomInfo Technologies 45,52 %
48. Teamviewer 48. Teamviewer 44,59 %
49. DoubleVerify Holdings 49. DoubleVerify Holdings 44,49 %
50. Embracer Group 50. Embracer Group 44,36 %
51. Adobe 51. Adobe 44,32 %
52. Check Point Software 52. Check Point Software 44,24 %
53. Okta 53. Okta 44,08 %
54. Toast 54. Toast 43,93 %
55. Bentley Systems 55. Bentley Systems 43,65 %
56. Integral Ad Science Holding Corp 56. Integral Ad Science ... 43,50 %
57. Paychex 57. Paychex 43,12 %
58. Clearwater Analytics A 58. Clearwater Analytics A 42,79 %
59. Fair Isaac Corporation 59. Fair Isaac Corporation 42,63 %
60. GitLab 60. GitLab 42,43 %
61. London Stock Exchange 61. London Stock Exchange 42,05 %
62. Progress Software Corporation 62. Progress Software Co... 41,94 %
63. DocuSign 63. DocuSign 41,90 %
64. EVERTEC 64. EVERTEC 41,54 %
65. Instructure 65. Instructure 41,38 %
66. Intuit 66. Intuit 41,28 %
67. Samsara 67. Samsara 41,22 %
68. Microsoft 68. Microsoft 41,14 %
69. Paycom Software, Inc. 69. Paycom Software, Inc. 40,42 %
70. ANSYS 70. ANSYS 40,37 %
71. Synopsys 71. Synopsys 40,28 %
72. SPS Commerce 72. SPS Commerce 40,04 %
73. Smartsheet, Inc. Class A 73. Smartsheet, Inc. Cla... 40,04 %
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Autor: Oscar Leistikow

Oscar Leistikow ist Masterabsolvent im Bereich Controlling und durch seine mehrjährige Berufserfahrung im Finanzbereich eines DAX-Konzerns in der Zahlenwelt zu Hause. Ihn faszinieren die Kapitalmärkte und er ist selbst begeisterter Privatanleger. Sein Ziel ist es, das Wissen über Aktien und Börse weiterzugeben und den aktien.guide zu einem führenden Tool für Privatanleger zu entwickeln.