Rule of 40 einfach erklärt

02.03.2022 | Oscar Leistikow

Rule of 40 einfach erklärt

Was ist die Rule of 40?

Die Summe aus Umsatzwachstum und Free Cashflow-Marge wird als Rule-of-40-Score bezeichnet. Wenn die Summe größer gleich 40 Prozent entspricht, so wird die Rule of 40 erfüllt. Mit dieser Kennzahl kann die Effizienz des Wachstums von Unternehmen bewertet werden.

Das Ergebnis wird auch als Rule-of-40-Score oder Efficiency Score bezeichnet. Ziel ist es, das Wachstum und die Profitabilität miteinander in Verbindung zu bringen.


Rule of 40 = Umsatzwachstum + Free Cashflow-Marge


Je höher der Wert ist, umso attraktiver ist das Geschäftsmodell des Unternehmens. Werte über 40 werden als außerordentlich gut angesehen (daher der Name "Rule of 40"). Unternehmen verfügen über ein besonders gesundes Wachstum, wenn der Wert über mehrere Jahre hinweg über 40 Prozent beträgt.

Mit dem Rule-of-40-Score erhältst Du eine einfache Kennzahl zur Bewertung von Wachstumsunternehmen. Die Rule of 40 ist eine der wichtigsten Kennzahlen zur Bewertung von Software-as-a-Service (SaaS) Unternehmen.

Im Allgemeinen gilt: Je höher der Rule-of-40-Score, desto effizienter ist das Wachstum und vielversprechender das Geschäftsmodell.

Die Berechnung kann auf unterschiedlichen Zeitperioden basieren (z. B. letztes Geschäftsjahr oder TTM). TTM ist die englische Abkürzung für “Trailing Twelve Months” und gibt den Rule-of-40-Score im Zeitraum der letzten 12 Monate bzw. 4 Quartale wieder.


Wie errechnet sich die Rule of 40?

Es wird die Summe aus Umsatzwachstum (TTM) und Free Cashflow-Marge gebildet.

Rule of 40 berechnen:

Zur Illustration wird die Berechnung des Rule-of-40-Scores der Pinterest Aktie zum 16. Februar 2022 dargestellt:

Rule-of-40-Score
= Umsatzwachstum + Free Cashflow-Marge

= 52 %+ 31%

= 83 %

Der Verlauf des Rule-of-40-Scores sowie des Umsatzwachstums und der Free Cashflow-Marge zeigt, dass Pinterest die Rule of 40 auch längerfristig erfüllt.

Pinterest Rule of 40

Quelle: Pinterest Rule of 40

Pinterest erfüllt die Rule of 40, obwohl das Umsatzwachstum rückläufig ist ist.

Nach der High-Growth-Investing-Strategie werden für die Kennzahl Rule of 40 folgende Punkte vergeben:

3 Punkte = Rule-of-40-Score größer gleich 50%
2 Punkte = Rule-of-40-Score zwischen 45% und 50%
1 Punkt = Rule-of-40-Score zwischen 40% und 45%

Die Pinterest Aktie erhält somit 3 Punkte, da der Rule-of-40-Score über 40 Prozent liegt.

Hinweis: Gerade bei jungen Unternehmen solltest Du besonders auf die Entwicklung der Free Cashflow-Marge schauen. Falls das Umsatzwachstum nachlässt und die Profitabilität (im Sinne eines positiven Free Cashflows) nicht schnell genug erreicht wird, ist die Rule of 40 meist nicht mehr erfüllt. Häufig kommt es daraufhin zu einem deutlichen Kursverlust der Aktie.


Was sagt die Rule of 40 aus?

Unternehmen mit einem Rule-of-40-Score größer gleich 40 Prozent zeichnen sich durch effizientes Wachstum aus. Mit der Rule of 40 lassen sich insbesondere auch solche Unternehmen bewerten, die noch unprofitabel sind (negative Free Cashflow-Marge) und ein hohes Umsatzwachstum vorweisen.

Beispiel: Ein Unternehmen mit einer Free Cashflow-Marge von -20 Prozent und einem Umsatzwachstum von +60 Prozent erfüllt die Rule of 40 (-20% + 60% = 40%).


Ein unprofitables Unternehmen mit einem hohen Rule-of-40-Score kann attraktiver sein, als ein profitables Unternehmen mit geringem Wachstum.


Besonders wichtig ist jedoch, dass eine profitable Free Cashflow-Marge erreicht sein sollte, wenn das Umsatzwachstum nachlässt. Bei jungen Unternehmen sollte der Rule-of-40-Score konstant bleiben oder ansteigen. Bei wachsender Unternehmensgröße wird es schwieriger oberhalb der 40 Prozent Marke zu bleiben.


Die Bewertung nicht aus dem Auge verlieren

Unternehmen, die die Rule of 40 über mehrere Jahre hinweg erfüllen, sind selten. Daher sind diese Unternehmen häufig teuer bewertet und bei Anlegern begehrt. Zum 15. Februar 2022 erfüllen beispielsweise 56 von 100 Aktien des NASDAQ-100 die Rule of 40. Von diesen haben nur 10 Aktien ein KGV kleiner 20!

Hinweis: Die Rule of 40 ist eine von vielen Kennzahlen zur Bewertung von Aktien. Neben dieser Kennzahl sollten bswp. auch das EV/Sales oder das EV/FCF betrachtet werden.

Achtung: Bei der Berechnung des Rule-of-40-Scores sollte streng genommen nur das organische Umsatzwachstum berücksichtigt werden. Bei Unternehmen, deren Umsatz durch Akquisitionen stark angestiegen ist, ist diese Kennzahl durch das anorganische Wachstum verfälscht.


Top 100 Aktien mit dem höchsten Rule-of-40-Score weltweit

Die folgende Tabelle zeigt die Top 100 Aktien mit hohem Rule-of-40-Score aus dem Sektor Software/Internet:

Aktualisiert am: Mo, 04.07.2022
Aktie Rule-of-40
1. Nordnet Registered 1. Nordnet Registered 284,48 %
2. Upstart Holdings 2. Upstart Holdings 240,67 %
3. Coinbase Global, Inc. 3. Coinbase Global, Inc. 240,01 %
4. London Stock Exchange 4. London Stock Exchange 213,27 %
5. StoneCo 5. StoneCo 204,32 %
6. Bill.com Holdings 6. Bill.com Holdings 156,51 %
7. Digital Turbine, Inc. 7. Digital Turbine, Inc. 146,63 %
8. Airbnb 8. Airbnb 137,26 %
9. Lightspeed Commerce 9. Lightspeed Commerce 130,37 %
10. Snowflake 10. Snowflake 118,16 %
11. Rightmove 11. Rightmove 111,95 %
12. Embracer Group 12. Embracer Group 111,92 %
13. ZipRecruiter 13. ZipRecruiter 111,74 %
14. Roblox 14. Roblox 108,65 %
15. Datadog, Inc. 15. Datadog, Inc. 108,38 %
16. Doximity 16. Doximity 101,56 %
17. TechTarget 17. TechTarget 93,65 %
18. ZoomInfo Technologies 18. ZoomInfo Technologies 92,63 %
19. monday.com 19. monday.com 87,77 %
20. Uber Technologies 20. Uber Technologies 87,35 %
21. Nexi 21. Nexi 87,10 %
22. ironSource 22. ironSource 83,93 %
23. Zscaler, Inc. 23. Zscaler, Inc. 82,83 %
24. Adyen 24. Adyen 77,14 %
25. Intuit 25. Intuit 75,78 %
26. Tyler Technologies 26. Tyler Technologies 73,33 %
27. MercadoLibre 27. MercadoLibre 73,32 %
28. Sabre 28. Sabre 72,46 %
29. SentinelOne 29. SentinelOne 68,41 %
30. Pinterest 30. Pinterest 67,47 %
31. Okta 31. Okta 67,41 %
32. Applovin 32. Applovin 67,27 %
33. Lyft 33. Lyft 65,85 %
34. Zoom Video Communications 34. Zoom Video Communica... 65,10 %
35. Veeva Systems Inc Class A 35. Veeva Systems Inc Cl... 62,85 %
36. Alphabet 36. Alphabet 62,76 %
37. Snap 37. Snap 62,57 %
38. VeriSign 38. VeriSign 62,34 %
39. Check Point Software 39. Check Point Software 61,83 %
40. WiseTech Global 40. WiseTech Global 61,31 %
41. DocuSign 41. DocuSign 60,83 %
42. Qualys, Inc. 42. Qualys, Inc. 60,55 %
43. Meta Platforms (Facebook) 43. Meta Platforms (Face... 60,01 %
44. SEMrush 44. SEMrush 59,48 %
45. Stillfront Group 45. Stillfront Group 58,16 %
46. Clear Secure 46. Clear Secure 57,70 %
47. Kakao 47. Kakao 57,32 %
48. GoodRx Holdings 48. GoodRx Holdings 57,27 %
49. Dynatrace 49. Dynatrace 57,06 %
50. Flywire Corp 50. Flywire Corp 57,01 %
51. Compass 51. Compass 56,81 %
52. Adobe 52. Adobe 56,61 %
53. Capcom 53. Capcom 55,45 %
54. Progress Software Corporation 54. Progress Software Co... 54,99 %
55. Match Group, Inc. 55. Match Group, Inc. 54,57 %
56. Braze 56. Braze 54,56 %
57. Synopsys 57. Synopsys 54,45 %
58. AVEVA Group plc 58. AVEVA Group plc 54,43 %
59. Fiverr International Ltd. 59. Fiverr International... 54,01 %
60. EVERTEC 60. EVERTEC 53,87 %
61. Duolingo 61. Duolingo 53,86 %
62. Twilio 62. Twilio 53,49 %
63. Microsoft 63. Microsoft 53,43 %
64. MongoDB 64. MongoDB 53,00 %
65. Palantir Technologies Inc 65. Palantir Technologie... 52,99 %
66. EverCommerce 66. EverCommerce 52,86 %
67. DoubleVerify Holdings 67. DoubleVerify Holdings 52,52 %
68. DoorDash 68. DoorDash 52,00 %
69. Autodesk 69. Autodesk 51,67 %
70. Sprout Social 70. Sprout Social 51,54 %
71. PowerSchool 71. PowerSchool 51,38 %
72. Coupa Software 72. Coupa Software 50,66 %
73. Xero Limited 73. Xero Limited 50,28 %
74. JFrog Ltd 74. JFrog Ltd 50,18 %
75. Paycom Software, Inc. 75. Paycom Software, Inc. 49,60 %
76. Affirm 76. Affirm 49,30 %
77. NetEase 77. NetEase 48,80 %
78. CS Disco Inc 78. CS Disco Inc 48,75 %
79. Jamf Holding Corp 79. Jamf Holding Corp 48,34 %
80. Salesforce 80. Salesforce 48,31 %
81. Paylocity Holding Corp. 81. Paylocity Holding Corp. 48,28 %
82. Electronic Arts 82. Electronic Arts 48,21 %
83. Netease 83. Netease 48,01 %
84. Mimecast Limited 84. Mimecast Limited 47,56 %
85. M3 85. M3 47,24 %
86. Nemetschek 86. Nemetschek 47,18 %
87. Yelp 87. Yelp 47,09 %
88. Dropbox 88. Dropbox 46,57 %
89. Freshworks 89. Freshworks 46,34 %
90. Bentley Systems 90. Bentley Systems 45,86 %
91. Unity Software 91. Unity Software 45,14 %
92. NortonLifeLock 92. NortonLifeLock 44,22 %
93. Avalara 93. Avalara 43,92 %
94. Yahoo Japan 94. Yahoo Japan 43,67 %
95. Smartsheet, Inc. Class A 95. Smartsheet, Inc. Cla... 43,52 %
96. Paychex 96. Paychex 43,45 %
97. Fidelity National Information Services 97. Fidelity National In... 43,29 %
98. Elastic NV 98. Elastic NV 43,12 %
99. Teamviewer 99. Teamviewer 42,72 %
100. Qualtrics International 100. Qualtrics International 42,69 %
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Autor: Oscar Leistikow

Oscar Leistikow ist Masterabsolvent im Bereich Controlling und durch seine mehrjährige Berufserfahrung im Finanzbereich eines DAX-Konzerns in der Zahlenwelt zu Hause. Ihn faszinieren die Kapitalmärkte und er ist selbst begeisterter Privatanleger. Sein Ziel ist es, das Wissen über Aktien und Börse weiterzugeben und den aktien.guide zu einem führenden Tool für Privatanleger zu entwickeln.