Cintas Aktienanalyse: Outperformer mit Arbeitskleidung und Reinigungsmitteln

Schnell kann der Eindruck entstehen, dass die Outperfomance eines Indizes (z.B. des S&P 500) nur mit Tech- oder stark wachsenden Unternehmen möglich sei. Dass dies jedoch auch mit ganz einfachen Geschäftsmodellen aus dem Alltag möglich ist, soll heute am Beispiel des amerikanischen Unternehmens Cintas (US1729081059) gezeigt werden.

Quelle: Cintas Aktienkurs

Cintas war in den letzten 10 Jahren ein Tenbagger, also eine Aktie, die sich im Wert mehr als verzehnfachen konnte - die erhaltenen Dividenden sind dabei noch nicht eingerechnet. Das Geschäftsmodell von Cintas ist dabei leicht zu verstehen und sorgt für Abhängigkeit bei seinen Kunden. Aktuell ist die Aktie mit einem Score von 5 Punkten ein Topscorer nach der Levermann-Strategie.

Warum die Aktie für eine Outperformance sorgen konnte und was das Erfolgsgeheimnis von Cintas ist, soll in der folgenden Cintas Aktienanalyse genauer durchleuchtet werden.

Unternehmensprofil Cintas – Arbeitskleidung as a Service

Cintas kümmert sich seit seiner Gründung im Jahr 1968 um Unternehmen, die Hilfe bei Gebäudereinigung, Arbeitskleidung, Sicherheitsartikeln und Erste Hilfe Ausrüstung benötigen.

Ein einfaches Geschäftsmodell, dessen wahre Stärke in der Regelmäßigkeit und Notwendigkeit liegt.

Cintas bietet Unternehmen an, ihnen große Teile ihres Facility-Managements und Personalkleidungsbedarfes abzunehmen. Dies ermöglicht es den Unternehmen sich auf ihre Kernkompetenzen zu konzentrieren und spart Kosten für das Personal und das Equipment, das z. B. für die Bereitstellung und Reinigung der Arbeitskleidung benötigt wird.

Im Jahresbericht gibt Cintas seinen Umsatz in drei verschiedenen Kategorien an:

1. Uniform Rental and Facility Services
2. First Aid and Safety Services
3. All Other

Quelle: Cintas Jahresbericht 2023

Zunächst einmal lässt sich aus den letzten drei Jahren ein regelmäßiges Umsatzwachstum erkennen. Nach rund 7,12 Mrd. Dollar im Jahr 2021 und 7,85 Mrd. in 2022 wurden im Jahr 2023 fast 8,82 Mrd. Dollar erzielt. Cintas hat dabei noch reichlich Möglichkeiten weiter zu wachsen. Bis heute arbeitet Cintas ,,nur’’ mit 1 Mio. Unternehmen in den USA zusammen. Es existieren derzeit über 16 Mio. Unternehmen in Amerika.

Cintas ist in der Vergangenheit nicht nur organisch, sondern auch durch kleinere Übernahmen gewachsen. Zuletzt wurden Paris-Uniform-Services und Sitex übernommen, um die Präsenz in Pennsylvania bzw. Kentucky zu stärken und den Wettbewerb dort so gering wie möglich zu halten.

Der mit 78 Prozent mit Abstand größte Teil des Jahresumsatzes entfällt auf die Uniform Rental & Facility Services. Dahinter folgen zu fast gleichen Teilen die First Aid & Safety Services sowie das Segment All Other.

Wir gehen nun alle drei der Reihe nach durch.

Uniform Rental & Facility Services

Dieser Bereich umfasst den Verleih von Arbeitskleidung und den Verkauf von Reinigungs- und Hygieneartikeln für Unternehmen sowie weitere Gebäudedienstleistungen. Warum ,,Arbeitskleidung as a Service’’ als Titel für das Geschäftsmodell?

Nun, bei Softwareunternehmen sind Investoren begeistert, wenn Software-Subskriptionen für planbare und wiederkehrende Umsätze sorgen. Cintas macht dies mit Arbeitskleidung bereits seit Jahrzehnten! Wie das geht?

Cintas sorgt bei seinen Kunden für eine gewisse Abhängigkeit und hohe Wechselkosten, wie es eben auch SaaS-Unternehmen schaffen können. Die Kunden können bei Cintas für ihre Mitarbeiter Arbeitskleidung nach eigenen Wünschen aussuchen, designen und herstellen lassen. In der Regel verleiht Cintas die Arbeitskleidung, dann müssen Unternehmen sie nicht in ihrem Inventar verbuchen.

Cintas liefert die Kleidung an die Unternehmen aus und nimmt die schmutzige Kleidung am Ende einer Arbeitswoche zur Reinigung mit. So erfolgt ein regelmäßiger Austausch zwischen frischer und schmutziger Kleidung.

Quelle: Cintas

Dies sorgt für planbare und wiederkehrende Umsätze. Dazu können weitere Dienstleistungen eingekauft werden. Wenn der Cintas-Fahrer schon einmal da ist, dann könnte er auch direkt die Seifenspender auffüllen, dreckige Teppiche zur Reinigung mitnehmen und austauschen oder die Putzmittel im Hauswirtschaftsraum erneuern.

Auch dreckige Sanitärräume müssen Unternehmen nicht mehr selbst reinigen. Dies könnte ebenfalls ein Cintas-Mitarbeiter übernehmen.

Quelle: Cintas

Dadurch sparen Unternehmen die Kosten für Reinigungspersonal, Reinigungsmittel und Ähnliches ein. Cintas ermöglicht dies, den Umsatz pro Kunde zu erhöhen.

Außerdem schafft Cintas dadurch eine gewisse Abhängigkeit von seinen Kunden. Neue Arbeitskleidung zu besorgen ist zeit- und kostenintensiv. Einen neuen Dienstleister für die Gebäudereinigung zu finden, könnte Wochen dauern und trotzdem zu einem Qualitätsabfall führen.

Darüber hinaus findet Cintas weitere Gründe, warum so viele Unternehmen ihre Services nutzen.

First Aid & Safety Services

Dieser Bereich umfasst sämtliche Erste-Hilfe- und Sicherheitsangebote von Cintas.

Cintas bietet Erste-Hilfe-Schulungen an und installiert auf Wunsch in Unternehmen lebensrettende Defibrillatoren.

Quelle: Cintas First Aid & Safety Services

Außerdem bietet Cintas Augenspülstationen, für z. B. Industrieunternehmen an und hinzu kommt ein breites Spektrum an Artikeln für die persönliche Sicherheit. Masken, Schutzhelme und Schutzhandschuhe sind nur ein Teil dieses Angebotes. Das Produktangebot von Cintas ist sehr umfangreich und es geht noch weiter.

All other

Dieser Bereich enthält den Verkauf von Arbeitskleidung und feuerfesten Anzügen sowie die Überprüfung, den Austausch und die Bereitstellung von Feuerlöschern, Sprinkleranlagen, Rauchmeldern usw.

Quelle: Feuerlöscher Service Cintas

Die Experten von Cintas prüfen zunächst, wo und wie viele Feuerlöscher in einem Unternehmen benötigt werden. Danach werden alle notwendigen Feuerlöscher installiert und regelmäßig von Cintas Mitarbeitern überprüft und getauscht.

Zwischenfazit

Nach Betrachtung des Geschäftsmodells von Cintas lässt sich festhalten, dass es außerhalb des Tech-Universums noch weitere Möglichkeiten gibt, wie Unternehmen zu einem gewissen Grad abhängig von den Services eines Dienstleisters sein können.

Cintas schafft genau dies, indem sie sehr nah an ihren Kunden sind, deren Bedürfnisse genauestens wahrnehmen und auf jeden Wunsch mit dem passenden Service antworten können.

Welches Krankenhaus, Hotel, Casino oder großes Induestrienternehmen kann es sich leisten, diese Services auf eigene Kosten durchzuführen oder sich über Wochen nach einem neuen Dienstleister umzuschauen, während sich gleichzeitig die schmutzige Wäsche anhäuft und die Sanitärräume dreckig bleiben?

Dies ist der Burggraben und der Wettbewerbsvorteil von Cintas.

Inzwischen nutzen so viele Unternehmen die Services von Cintas, dass das Unternehmen von keinem Kunden allzu abhängig ist. Nach eigenen Angaben macht Cintas mit dem größten Kunden nur rund ein Prozent des Gesamtumsatzes.

Die letzten Cintas Quartalszahlen November 2023

Die gemeldeten Quartalszahlen von Cintas waren mehr als solide. Der Umsatz konnte um 9 Prozent auf 2,38 Mrd. Dollar gesteigert werden.

Quelle: Cintas Aktie Quartalszahlen November 2023

Das EBIT stieg um 12 Prozent auf rund 500 Mio. Dollar und es verblieb ein Nettogewinn in Höhe von 373 Mio. Dollar. Dies waren 16 Prozent mehr als im Jahr zuvor.

Besonders gut hat Cintas die operativen Kosten im Blick. Da die Produktkosten um 11 Prozent gestiegen waren, konnte Cintas seinen Rohertrag nur um 8 Prozent steigern. Das gute Ergebnis wurde vor allem durch eine geringe Steigerung der Verwaltungskosten erreicht. Diese stiegen nur um 4 Prozent.

Das abgelaufene Quartal zeigt deutlich, warum Cintas so erfolgreich ist. Die erhöhten Produktkosten konnten durch Einsparungen im operativen Betrieb wieder eingefangen werden und sorgen für einen operativen Hebel, also eine höhere Steigerung von EBIT und Nettogewinn im Vergleich zum Umsatzwachstum.

Cintas-Aktie Prognose 2024

Analysten sind sich bei Cintas für das Jahr 2024 weitestgehend einig. Als Umsatz werden rund 9,6 Mrd. Dollar erwartet. Dies wäre eine Steigerung von rund 8,5 Prozent.

Quelle: Cintas Aktie Prognose 2024

Die Margen sollen dabei weiter ausgebaut werden. Die EBITDA-Marge soll auf 25,72 Prozent gesteigert werden und die Nettomarge auf über 15,50 Prozent.

Dies wären sehr gute Zahlen und Margen für ein Unternehmen, das über eine solide Kundenbasis verfügt und je Kunde seine Verkäufe noch ausbauen kann.

Quelle: Cintas Aktie Umsatzprognose 2024

Auch in den nächsten Jahren ist die Erwartung der Analysten, dass das Umsatzwachstum weiterhin im hohen einstelligen Bereich liegt. Dies würde auch in die Range der zurückliegenden Jahre passen. Cintas kann gesteigerte Kosten weitergeben und dazu die Umsätze mit bestehenden Kunden weiter ausbauen.

Auch deshalb soll die Nettomarge weiter verbessert werden.

Quelle: Cintas Aktie Prognose 2024

Nachdem die Nettomarge im Jahr 2023 bereits bei 14,93 Prozent lag, soll sie in 2026 bei 16,36 Prozent liegen.

Der Nettogewinn könnte folglich mehr steigen als der Umsatz. Die Prognose für die Steigerung des Nettogewinns in 2024 liegt bei über 12 Prozent und soll auch in den nächsten Jahren jährlich rund zweistellig weiterwachsen.

Die Prognosen für die Umsätze und Gewinne von Cintas in den nächsten Jahren beinhalten Optimismus, der allerdings aufgrund der vergangenen Performance des Unternehmens auch eine gewisse Berechtigung enthält.

Wichtige Kennzahlen der Cintas Aktie aus der Levermann-Analyse

Cintas ist mit aktuell 5 Punkten ein Topscorer nach der Levermann-Strategie. Cintas erhält Punkte für die Eigenkapitalrendite in Höhe von 34 Prozent, für die EBIT-Marge von 20 Prozent und für die Eigenkapitalquote von fast 44 Prozent.

Quelle: Cintas Levermann Strategie

Besonders die hohe Konstanz bei der Eigenkapitalrendite ist beeindruckend und in Kombination mit der hohen Eigenkapitalquote ein echtes Qualitätsmerkmal. Die Eigenkapitalrendite lag in den letzten 5 Jahren nie unter 25 Prozent. Ein konstanter Wert von 18-20 Prozent gilt bereits als gut.

Quelle: Cintas - Eigenkapitalrendite

Minuspunkte erhält die Aktie für ihre durchschnittliche Bewertung nach dem Kurs Gewinn Verhältnis (KGV) und für das forward KGV, die jeweils weit über 40 liegt.

Ebenfalls Punktgewinne gibt es jeweils für das Kurswachstum gegenüber 6 und 12 Monaten. Abschließend gibt es einen Punkt für das Gewinnwachstum von 21 Prozent.

Cintas fällt positiv durch ein hervorragendes Kursmomentum, hohe Eigenkapitalrendite und hohe Eigenkapitalquote auf. Negativ ist die hohe Bewertung zu erwähnen.

Cintas-Aktie Dividende

Cintas zahlt seinen Aktionären seit vielen Jahren jedes Quartal eine Dividende und ist mit über 25 jährlichen Anhebungen in Folge ein echter Dividenden-Aristokrat.

Quelle: Dividenden Aristokraten

Die jährlichen Steigerungen in den letzten 5 Jahren von 23 Prozent können sich besonders sehen lassen. Die Payout Ratio von nur 34 Prozent ist sogar noch ausbaufähig. Dennoch kommt Cintas nach Dividendenstrategie auf nur 10 Punkte und erreicht keine Topscorerplatzierung. Hierfür wären mindestens 12 Punkte notwendig gewesen.

Quelle: Cintas Aktie Dividende

Für die Dividendenrendite der letzten 10 Jahre, die nur rund 1 Prozent betrug und für die aktuelle Dividendenrendite von nur 0,73 Prozent, gibt es einen bzw. Null Punkte.

Dividendeninvestoren müssen sich bei der Cintas Aktie mit den hohen jährlichen Steigerungen der Gewinnausschüttung begnügen. Für Investoren auf der Suche nach hohen Dividendenrenditen ist die Aktie nicht geeignet. Die niedrige Payout-Ratio verschafft Cintas noch Spielraum für eine hohe Anhebung in einem schlechten Geschäftsjahr.

Bewertung der Cintas Aktie

Die Cintas Aktie ließ bis hierhin nicht viele negative Erkenntnisse zu. Dies ändert sich jetzt. Mit einem aktuellen KGV von 45 und einem Enterprise-Value/Free Cashflow Verhältnis (EV/FCF-Verhältnis) von über 50 ist die Aktie in einer Bewertungsliga mit anderen Premiumunternehmen, wie zum Beispiel Hermès, ASML oder Novo Nordisk.

Quelle: Cintas Aktie Bewertung

Im Vergleich mit den letzten 6 Jahren ist die aktuelle Bewertung von Cintas auf Rekordhoch. Wirklich günstig, gemessen am KGV, gab es die Aktie nur Ende 2018 und im Corona-Crash im März 2020. Da war die Aktie jeweils für ein Gewinn-Multiple von unter 20 zu bekommen. Rückblickend waren dies günstige Einstiegsmöglichkeiten für dieses Qualitätsunternehmen.

Nimmt man das konstant hohe einstellige Umsatzwachstum und den Wettbewerbsvorteil als Maßstäbe hinzu, dann kann ein KGV von mehr als 20 immer noch als fair angesehen werden. Aber trotz aller Qualität ist die Aktie auf dem aktuellen Niveau sehr teuer.

Ein fairer Preis für die Cintas Aktie wäre vermutlich ein KGV im Bereich von 23-26. Davon ist die Aktie aktuell allerdings weit entfernt.

Cintas im Vergleich mit Vestis

Cintas hat an der Börse zwei Konkurrenten: Vestis und UniFirst. Vestis ist erst vor wenigen Monaten als Spin-Off des Unternehmens Aramark an die Börse gekommen. Entsprechend liegen noch nicht viele Daten als eigenständiges Unternehmen vor.

Quelle: Cintas Peergroup Vergleich

Gemessen am KGV und am EV/FCF-Verhältnis ist Cintas auch im Vergleich deutlich höher bewertet als die Konkurrenz. Dafür kann Cintas im direkten Vergleich aber auch mit deutlich besseren Margen punkten. Die Bruttomarge liegt bei 47 Prozent, während UniFirst hier nur auf 28 Prozent kommt. Gemäß des letzten Quartalsberichts belegt Vestis hier den letzten Platz mit nur 25 Prozent. Bei der Free Cashflow-Marge wird es noch deutlicher. Cintas kann 14 Prozent seines Umsatzes in freien Kapitalzufluss umwandeln, während UniFirst nur auf 2,66 Prozent kommt. Vestis kommt immerhin auf 5 Prozent.

Die besonders hohe Effizienz von Cintas wird beim Umsatz je Mitarbeiter deutlich. Während UniFirst und Vestis nur auf jeweils 0,14 Mio. Dollar kommen, erreicht Cintas 0,20 Mio. je Angestellten.

Cintas ist auch im Vergleich mit seinen Mitbewerbern deutlich höher bewertet, aber dafür auch deutlich effizienter aufgestellt, was der Vergleich der Margen beweist und beim Umsatz je Mitarbeiter deutlich wird.

Fazit zur Cintas Aktie

Die durchgeführte Cintas Aktienanalyse zeigt deutlich, dass die Aktie von Cintas ein sehr hohes Maß an Qualität bietet. Die Umsätze sind wiederkehrend und steigen konstant. Der Gewinn wächst sogar noch stärker und ist ebenso konstant. Die Konkurrenz kommt nicht an die Effizienz von Cintas heran, sodass Cintas trotz des Spin-Offs von Vestis aktuell das beste Unternehmen aus diesem Sektor ist.

Dafür zahlen Investoren leider aktuell auch einen deutlichen Premiumaufschlag. Dies sehen auch viele Analysten so.

Quelle: Cintas Aktie Kursziel von Analysten

Zwar wird die Aktie von der Hälfte der 16 Analysten mit einer Kaufempfehlung eingestuft, aber das durchschnittliche Kursziel liegt auf dem Niveau des aktuellen Kurses - bei rund 630 Dollar. Viel Potential nach oben ist also nicht mehr vorhanden, wenn die Schätzungen der Analysten zutreffen.

Für jedes auf Qualität ausgerichtete Depot kann die Cintas Aktie eine Bereicherung sein - wenn der Preis stimmt. Dies ist aktuell vermutlich leider nicht der Fall, sodass zunächst nur der Platz auf der Watchlist bleibt. Deshalb kann es sinnvoll sein, einen Alarm einzurichten, um eine erneute Analyse der Aktie vorzunehmen. Ein KGV-Alarm bei einem Wert von 26 könnte dabei helfen.

Wenn Du wöchentlich neue Investmentideen und kostenlose Aktienanalysen, die nach der Levermann-, High-Growth-Investing- oder Dividenden-Strategie ausgewählt wurden, per E-Mail bekommen möchtest, dann kannst Du jetzt unseren kostenlosen aktien.guide Newsletter abonnieren.

Der Autor und/oder mit dem aktien.guide verbundene Personen oder Unternehmen besitzen oder können Anteile von Cintas besitzen. Dieser Beitrag stellt eine Meinungsäußerung und keine Anlageberatung dar. Bitte beachte die rechtlichen Hinweise.