Die High-Growth-Investing-Strategie
Die High-Growth-Investing-Strategie (HGI-Strategie) ist eine langfristig orientierte Strategie zum Stock-Picking von Wachstums-Unternehmen. Sie wird von dem ehemaligen Software-Unternehmer Stefan Waldhauser auf seinem High-Growth-Investing-Blog beschrieben. Seit 2016 wird sie mit einem Fokus auf Technologieaktien im High-Tech Stock Picking wikifolio umgesetzt.
Über 25 % Rendite pro Jahr
Das High-Growth-Investing wikifolio hat seit dem Start Mitte 2016 eine Performance von weit über 150 % erzielt. Die durchschnittliche Jahresrendite beträgt über 25 %.
Das wikifolio hat somit den NASDAQ als seinen Referenz-Benchmark deutlich hinter sich gelassen.
Vorgehensweise
Die High-Growth-Investing-Strategie nutzt eine Reihe von Kennzahlen, die dazu geeignet sind, die herausragenden Unternehmen aus einem Anlageuniversum von schnell wachsenden Unternehmen herauszufiltern - selbst wenn diese noch nicht profitabel sind.
1. Schritt
Zunächst wird für das gesamte aktien.guide Anlageuniversum (5952 weltweite Aktien) gemäß eines einfachen Punktesystems für jede Aktie ein HGI-Score ermittelt.
Der HGI-Score setzt sich zusammen aus 6 Kriterien für die jeweils 0 bis 3 Punkte vergeben werden. Insgesamt kann eine Aktie also maximal 18 Punkte erhalten.
Der HGI-Score im Überblick:
| Kriterium | 3 Punkte | 2 Punkte | 1 Punkt |
|---|---|---|---|
| 1. EV/Sales | ≤ 8 | > 8 und ≤ 10 | > 10 und ≤ 12 |
| 2. Gross Margin TTM | ≥ 75% | < 75% und ≥ 65% | < 65% und ≥ 50% |
| 3. Rule of 40 TTM | ≥ 50% | < 50% und ≥ 45% | < 45% und ≥ 40% |
| 4. Umsatzwachstum TTM | ≥ 40% | < 40% und ≥ 30% | < 30% und ≥ 20% |
| 5. Verschuldungsgrad | ≤ 0,5 | > 0,5 und ≤ 1 | > 1 und ≤ 1,5 |
| 6. PEG TTM | > 0 und < 1 | ≥ 1 und < 2 | ≥ 2 und < 4 |
2. Schritt
Für die Topscorer-Liste werden dann in einem 2. Schritt nur diejenigen Aktien angezeigt, die einen HGI-Score von mindestens 12 Punkten erreichen UND den folgenden zusätzlichen Bedingungen genügen:
- Wachstumsrate letzte 3 Jahre je > 10%
- Umsatz letzte 12 Monate > 100 Mio. €
- Marktkapitalisierung > 300 Mio. €
3. Schritt
Unser Expertenteam analysiert die auf der Topscorer-Liste erschienenen Aktien und veröffentlicht zu ausgewählten Werten einen Quick-Check. Besonders erfolgversprechende Aktien werden nach einer weitergehenden Analyse von Stefan in seine Watchlist oder sogar in das High-Tech Stock Picking wikifolio aufgenommen.
Die Kriterien im Einzelnen
Der Enterprise Value (EV) ist eine Messgrösse für den Wert eines Unternehmens an der Börse. Er wird folgendermassen aus der Marktkapitalisierung (das ist der Wert aller Aktien an der Börse) abgeleitet:
EV = Marktkapitalisierung - Cash + Schulden
Teilt man den Enterprise Value durch den Umsatz so erhält man eine wichtige Kennzahl zur Einschätzung der Bewertung von schnell wachsenden Unternehmen. Diese Kennzahl kann auch bei noch defizitären Unternehmen sinnvoll berechnet werden.
Die Gross Margin (Brutto-Marge) ist der prozentuale Anteil des Umsatzes, der nach Abzug der direkten Herstellungskosten beim Unternehmen verbleibt.
Gross Margin (%) = (Umsatz - Direkte Kosten) / Umsatz
Die Gross Margin gibt einen guten Anhaltspunkt für die Profitabilität eines Geschäftsmodells. Je höher die Prozentzahl, desto mehr Geld hat ein Unternehmen zur Verfügung für Sales+Marketing, Forschung+Entwicklung, Verwaltung sowie zur Deckung der Kapitalkosten und zur Erzielung eines operativen Gewinns.
Die "Rule of 40" ist eine einfache Kennzahl, um die Effizienz des Wachstums eines Unternehmens und somit die Güte des Geschäftsmodells einschätzen zu können.
Die Kennzahl wird berechnet als Summe aus Umsatz-Wachstumsrate (in %) und der Free-Cash-Flow-Marge (in %) - jeweils auf Basis der Zahlen für die vergangenen 12 Monate.
Rule of 40-Score (%) = Umsatzwachstum TTM (%) + Free-Cashflow-Marge TTM (%)
Je höher der Wert ist, umso besser ist das Geschäftsmodell des Unternehmens. Werte über 40% werden als attraktiv angesehen. Diese Kennzahl kann auch bei noch defizitären Unternehmen sinnvoll berechnet werden.
Die Umsatzwachstumsrate TTM (Trailing Twelve Months) vergleicht den Umsatz der letzten 12 Monate mit dem Umsatz der vorherigen 12 Monate.
Eine Umsatzwachstumsrate von mind. 20% wird als attraktiv angesehen.
Interessant ist vor allem das organische Wachstum des Unternehmens - also bereinigt um etwaige größere Zukäufe. Bei extremen einmaligen Umsatzsprüngen ist stets zu hinterfragen, ob dieses auf eine Akquisition zurückzuführen ist.
Der Verschuldungsgrad (Debt Ratio) wird berechnet, indem die Summe aus kurz- und langfristigen Schulden ins Verhältnis zum Eigenkapital gesetzt wird. Zur Berechnung werden die letzten Quartalszahlen herangezogen.
Ein Verschuldungsgrad kleiner als 1 zeigt eine niedrige Verschuldung an, ein Verschuldungsgrad größer als 2 weist auf mögliche Risiken aus der Verschuldung hin.
Das Price/Earnings-Growth Ratio (PEG) beschreibt die Relation zwischen dem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) und dem Wachstum der operativen Gewinne - jeweils auf Basis der Zahlen für die vergangenen 12 Monaten.
PEG TTM = KGV / (Gewinn letzte 4 Quartale / Gewinn vorherige 4 Quartale)
Ein PEG von unter 1 deutet auf eine Unterbewertung hin. Das PEG kann man nur bei bereits nachhaltig profitablen Unternehmen sinnvoll berechnen.
Für die letzten 3 Geschäftsjahre wird jeweils der Umsatz mit dem Umsatz im Vorjahr verglichen.
Die High-Growth-Investing-Strategie interessiert sich nur für Unternehmen, die in den vergangenen 3 Geschäftsjahren jeweils um mehr als 10% gewachsen sind.
Damit sollen einmalige Umsatzsprünge erkannt werden und nur diejenigen Unternehmen werden selektiert, die stetig und organisch ein zweistelliges Wachstum vorweisen können.