Medpace Aktienanalyse: Beschleuniger der Medizin von Morgen?

Kannst du dich noch an die Anfänge der Corona Pandemie erinnern? An das Jahr 2020, als die erste Coronawellen das Land und die Welt erschütterte? An die Hoffnung, bald einen Impfstoff präsentieren zu können und an die historisch schnelle Entwicklung? Geschafft wurde dies damals durch BioNtech und Pfizer – eine Kombination, in der Biontech das Know-How rund um den Impfstoff und Pfizer das Know-How rund um die klinischen Studien einbrachte.

Und genau diese kostspieligen und langwierigen Studien sind auch das Geschäftsmodell von Medpace (ISIN der Medpace Aktie US58506Q1094). Biontech wusste um die Wichtigkeit, in diesem Bereich Expertise sowie Kontakte zu den Arzneimittelagenturen zu haben.

Genau dies ist auch das Kernelement von Medpace. Medpace kann seinen Kunden Expertise, Kosten- und auch Geschwindigkeitsvorteile in der Entwicklung bieten – gerade für junge Biotech-Unternehmen mit wenig Erfahrung in der Erprobung und Zulassung neuer Wirkstoffe kann dies sehr lukrativ sein.

Wie lukrativ das Geschäftsmodell sein kann, lässt sich auch leicht am Aktienchart des Unternehmens ablesen:

Quelle: Kurschart Medpace Aktie

Seit ihrem Börsengang konnte sich die Medpace-Aktie nahezu verzehnfachen und steht derzeit nur knapp unterhalb des Allzeithochs. In den kommenden Monaten könnte es also bald soweit sein und die Medpace-Aktie einen echten Tenbagger darstellen. Aber gibt die Bewertung der Aktie – nach dieser Aktienkursperformanc - überhaupt weitere Kurssteigerungen her? Wie steht es um die Zukunft des Unternhmens – kann man von einem weiteren Wachstum der Erträge ausgehen oder ist das Ende der Fahnenstange bald erreicht?

Was macht die Medpace Aktie (so stark)?

Medpace ist ein Unternehmen, das in der klinischen Forschung tätig ist. Sie helfen Firmen aus den Bereichen Biotechnologie, Pharmazie und Medizintechnik, neue medizinische Produkte zu entwickeln. Medpace kümmert sich um alles: von der Planung bis zur Durchführung der Studien. Sie unterstützen diese Firmen darin, ihre neuen medizinischen Ideen zu testen und zu prüfen, ob sie wirklich funktionieren.

Um besser zu verstehen, was Medpace macht, ist es hilfreich, den Weg eines Medikaments von der Idee bis zur Marktreife zu kennen. Dieser Prozess hat mehrere Schritte. Ein gutes Beispiel dafür zeigt ein Diagramm von Novartis, einem der führenden Pharmaunternehmen (bekannt für ihre Abnehmspritze). Dieses Diagramm erklärt die verschiedenen Phasen in der Medikamentenentwicklung.

Quelle: Novartis

In diesem Schaubild sieht man, wie man aus vielen verschiedenen Molekülen die besten für eine Behandlung aussucht. Zuerst gibt es präklinische Studien, um diese Moleküle zu testen. Wenn eine Substanz alle diese Tests besteht, beginnt die erste klinische Studie.

In einer klinischen Studie gibt es Probanden, die entweder den neuen Wirkstoff oder ein Placebo (eine Art Scheinmedikament) bekommen. Wenn der neue Wirkstoff besser wirkt als das Placebo, ist das ein Erfolg. Man testet oft verschiedene Mengen des Wirkstoffs und kombiniert ihn auch mit anderen, um die beste Mischung zu finden.

Je mehr Studien erfolgreich sind, desto mehr Menschen nehmen daran teil und desto wahrscheinlicher wird es, dass das Medikament auf den Markt kommt. Die präklinischen und klinischen Studien sind komplex, wie man am Schaubild und den vielen Dienstleistungen von Medpace sehen kann.

Medpace hilft schon vor der Studie mit der Planung, der Zusammenarbeit mit Behörden, der Bereitstellung von Daten und der Auswahl der richtigen Manager. Sie kümmern sich auch um die Auswahl der Patienten.

Während der Studie überwacht Medpace alles und lässt die Studie auch von unabhängigen Experten und Ethikkommissionen prüfen. Sie achten dabei sowohl auf die Sicherheit der Patienten als auch darauf, dass Informationen über den Wirkstoff nicht nach außen dringen.

Nach den Studien sorgt Medpace für die richtige Dokumentation und Überprüfung der Daten, die dann an die Arzneimittelbehörden weitergegeben werden.

Große Pharmaunternehmen wie Roche, Novartis oder Bayer machen oft ihre Studien selbst, aber kleinere Biotechfirmen und Start-ups brauchen Hilfe. 78% der Kunden von Medpace sind kleine Unternehmen, 18% mittelgroße und nur 4% sind große Pharma- und Biotechfirmen.

Medpace hat sich auf Krebsbehandlung, Kardiologie und Viruserkrankungen spezialisiert, kennt sich aber auch mit dem zentralen Nervensystem und Stoffwechselerkrankungen aus.

Der Markt für diese Dienstleistungen ist zersplittert. Viele kleine Anbieter spezialisieren sich nur auf bestimmte Bereiche, während nur wenige große Unternehmen wie Medpace und IQVIA Holding ein breites Spektrum an Behandlungen global anbieten.

Quartalszahlen Q3 2023 Medpace Aktie

Medpace konnte die Anleger mit seinen Zahlen zum 3. Quartal überzeugen. Der Umsatz wuchs um 28,3 Prozent im Vergleich zum Vorjahresquartal und somit etwas schwächer als in den ersten beiden Quartalen. In den ersten drei Quartalen des Geschäftsjahres 2023 wuchs der Umsatz um insgesamt 30,2 Prozent.

Folglich wurde die Guidance für das Gesamtjahr leicht erhöht. Zuvor war man bei Medpace von Umsätzen zwischen 1,84 bis 1,88 Mrd Dollar ausgegangen, jetzt sind es 1,87 bis 1,89 Mrd. Dollar. Die entspricht einer Wachstumsrate zwischen 28,1 Prozent und 29,5 Prozent, was sogar einer Steigerung des Vorjahres entspricht. Damals lag das Wachstum bei 27,8 Prozent. Medpace steigert seinen Umsatz auch von Quartal zu Quartal stetig steigert, es gibt also keine Saisonalität bei den Umsätzen.

Quelle: Medpace Umsatz & EBIT-Marge

Dabei zeigt der Chart den jeweiligen Umsatz der zurückliegenden 12 Monate sowie die EBIT-Marge der vergangenen 12 Monate (TTM). Insgesamt konnte Medpace seinen Umsatz in den vergangenen 6 Jahren somit mehr als verdreifachen.

Interessant ist, dass trotz des konstanten Wachstums von Quartal zu Quartal die EBIT-Margen (in gelb) in den letzten Jahren mitunter stärker schwankten. Bis zum Ausbruch der Coronapandemie fluktuierte die EBIT-Marge in einem Korridor zwischen 13 Prozent und 15 Prozent, bis sie sprunghaft auf in der Spitze 19 Prozent anstieg.

Im 3. Quartal 2022 lag die EBIT-Marge sogar bei 23,3 Prozent, während sie im vergangenen Quartal auf 18,3 Prozent sank. Das hohe Margenniveau aus den vergangenen Jahren scheint Medpace also nicht ganz halten zu können. Dementsprechend steigt das EBIT laut Prognose auch „nur“ um 14,6 Prozent-17,2 Prozent, also deutlich weniger als die Umsätze.

Bewertung Medpace Aktie

Zuerst einmal lohnt sich der Blick auf die Bilanz. Auf der Seite der Aktiva stechen hier vor allem die immateriellen Vermögensgegenstände heraus. Dies ist nicht ungewöhnlich für ein Unternehmen im Medizinbereich, zählen doch Kundenbeziehungen, Trademarks und entwickelte Technologien im Falle von Medpace dazu.

Der größte Teil der Immateriellen Vermögensgegenstände besteht jedoch aus Goodwill. Spannend ist dabei, dass diese insgesamt in den letzten Jahren stetig gesunken sind, was vor allem an der Amortisierung der Technologien und Kundenbeziehungen liegt.

Zur Erklärung: Während Goodwill nur außerplanmäßig abgeschrieben wird, werden nahezu alle anderen immateriellen Gegenstände linear abgeschrieben. Der Goodwill besteht also aus einer Übernahme bereits vor mehreren Jahren und musste bislang nicht abgeschrieben werden, was für die Werthaltigkeit der Übernahme spricht.

Quelle: Immaterielle Vermögensgegenstände Medpace

Auf der Passivseite der Bilanz von Medpace fällt auf, dass mehr als zwei Drittel aus Fremdkapital bestehen, während nur wenig Bargeld vorhanden ist. Aber das ist kein Grund zur Sorge, denn Medpace ist schon seit Jahren sehr profitabel. Es gibt allerdings ein Risiko: Wenn die Zinsen steigen, könnten die Finanzkosten höher werden. Das würde dann den Reingewinn von Medpace verringern.

Quelle: Medpace Biilanz

Es ist wichtig zu erwähnen, dass Medpace zweimal als Topscorer im aktien.guide ausgezeichnet wurde. In dieser Analyse konzentriere ich mich auf den Levermann-Score. Der HGI-Score zeichnet sich durch einen niedrigen Verschuldungsgrad aus, der nur langfristige Verbindlichkeiten berücksichtigt.

Beim Levermann-Score hingegen sticht die hohe Eigenkapitalrendite hervor. Dies ergibt Sinn, da die hohe Profitabilität von Medpace mit einer geringen Eigenkapitalfinanzierung einhergeht. Aus der Sicht der Unternehmensbewertungstheorie ist das ein gutes Zeichen, da Eigenkapital als teurer und weniger profitabel angesehen wird als Fremdkapitalfinanzierung.

Beim Levermann-Score ist außerdem das ansteigende Kursmomentum positiv zu bewerten. Dieser Score sieht eine positive kurzfristige (6 Monate) und langfristige (1 Jahr) Kursentwicklung als gut an. Auch die positive Reaktion von +18 Prozent auf die letzte Quartalszahlenveröffentlichung trägt zu einer guten Bewertung bei. Zusätzlich sind das Gewinnwachstum und die hohe EBIT-Marge positiv zu sehen.

Allerdings führt die hohe Bewertung auf Basis des Kurs-Gewinn-Verhältnisses (KGV) der letzten fünf Jahre und des prognostizierten KGVs zu Punktabzügen. Es ist jedoch anzumerken, dass das prognostizierte KGV deutlich unter dem der letzten fünf Jahre liegt. Auch zeigt der KGV-Chart, dass Medpace historisch gesehen derzeit günstig bewertet ist. Diese negative Bewertung ist also zu relativieren. Insgesamt erreicht Medpace 5 von 13 möglichen Punkten.

Quelle: Medpace Levermann

Medpace Aktie Prognose 2024

Für das Jahr 2023 haben fünf Analysten ihre Umsatzprognosen für Medpace abgegeben. Im Durchschnitt schätzen sie den Umsatz auf 1,9 Milliarden Dollar. Die kompletten Analystenschätzungen für Medpace findest du hier.

Quelle: Analystenprognose Medpace Aktie 2023 bis 2027

Für 2024 plant das Unternehmen selbst einen Umsatz zwischen 2,15 und 2,2 Milliarden Dollar zu erreichen. Dies entspricht einem Wachstum von 13,8 bis 17,6 Prozent. Im Vergleich zu den letzten Jahren, die durch die Corona-Pandemie stark beeinflusst wurden, ist dieses Wachstum allerdings geringer.

Obwohl Medpace dafür bekannt ist, eher vorsichtige Prognosen abzugeben und diese im Laufe des Jahres oft zu übertreffen oder zu erhöhen, scheint das hohe Umsatzwachstum von fast 30 Prozent der letzten beiden Jahre momentan nicht erreichbar.

Das Wachstum des EBIT (Gewinn vor Zinsen und Steuern) wird voraussichtlich ebenfalls unterproportional sein, mit einem angestrebten Wachstum von 8,0 bis 17,6 Prozent. Das bedeutet, dass höchstens die EBIT-Marge des Vorjahres erreicht wird, aber auch eine deutliche Verschlechterung möglich ist.

Es scheint, als würde Medpace für zusätzlichen Umsatz eine geringere Marge in Kauf nehmen. Es bleibt abzuwarten, ob sich die Marge in den nächsten Jahren wieder verbessern kann oder auf das Niveau der Vor-Corona-Jahre zurückfällt.

Medpace Aktie Management

Es ist an der Zeit, die Führungskräfte von Medpace zu bewerten, und ihre Kompetenzen sind beeindruckend. Dr. August Troendle, der Gründer und CEO von Medpace seit 1992, führt das Unternehmen schon über 30 Jahre lang. Er hat Medpace erfolgreich durch verschiedene Krisen geführt. Seit dem Börsengang im Jahr 2016 steigt der Aktienwert stetig. Der Erfolg von Medpace ist stark mit Troendle verbunden, der auch in verschiedenen Biotech-Aufsichtsräten aktiv ist. Vor Medpace sammelte er Erfahrungen an der Boston University und arbeitete fünf Jahre als Manager bei Novartis.

Auch der Finanzchef (CFO) Jesse Geiger ist seit 2007 bei Medpace und arbeitet seit 2011 in seiner aktuellen Position. Er war auch als Chief Operating Officer im Bereich Laboratory Operations tätig.

Das Senior Leadership-Team wird durch einige Mitarbeiter ergänzt, die teilweise schon 15 bis 20 Jahre bei Medpace sind. Ein großer Teil des bisherigen Erfolgs ist ihrem Engagement zu verdanken. Ich halte es für wahrscheinlich, dass sie Medpace auch weiterhin erfolgreich in die Zukunft führen werden.

Fazit zur Medpace Aktie

Aktuell sieht es für das Unternehmen Medpace sehr gut aus:

• Es ist in der wachsenden Medizinbranche tätig und besonders für kleine Unternehmen ein attraktiver Partner.
• Seit über 10 Jahren wird Medpace von einem starken Führungsduo geleitet, das das Unternehmen sehr erfolgreich gemacht hat.
• Die aktuellen Zahlen und die Prognosen für das nächste Jahr deuten auf weiter steigende Umsätze und Gewinne hin.
• Zudem hat Medpace in seiner Branche wenig Konkurrenz.

Es sieht also so aus, als hätte das Unternehmen eine sehr gute Zukunft vor sich. Aber ist die Medpace-Aktie auch eine gute Investition? Laut dem Levermann Score ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von über 30 ziemlich hoch.

Das Umsatzwachstum ist nicht so stark wie in den Vorjahren und die Gewinnmargen entwickeln sich momentan nicht positiv. Trotzdem ist Medpace historisch gesehen, gemessen am EV/Sales und am KGV, günstig bewertet. Das Verhältnis des Unternehmenswerts zum freien Cashflow ist mit 22 deutlich niedriger als das KGV.

Die Meinungen der Analysten sind geteilt: Die Hälfte empfiehlt, die Aktie zu kaufen, ein Drittel rät, sie zu halten, und der Rest sagt, man sollte sie verkaufen. Das durchschnittliche Kursziel liegt nur 5 Prozent über dem aktuellen Kurs.

Quelle: Analystenschätzungen Medpace Aktie

Daher könnte man sagen: Mutige Anleger, die darauf setzen, dass Medpace weiterhin die Prognosen übertrifft und die EBIT-Marge stabil hält, könnten mit der Aktie Erfolg haben. Falls es anders kommt, könnte die Medpace-Aktie kurzfristig anfällig für Kursrückgänge sein. Anleger sollten die Aktie dann im Auge behalten – denn langfristig, zumindest seit dem Börsengang, hat sich die Medpace-Aktie als profitable Investition erwiesen.

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Der Autor und/oder mit dem aktien.guide verbundene Personen oder Unternehmen besitzen oder können Anteile von Medpace besitzen. Dieser Beitrag stellt eine Meinungsäußerung und keine Anlageberatung dar. Bitte beachte die rechtlichen Hinweise.