On Holding Aktienanalyse: Schweizer Start-up sprintet Nike davon

On Holding (ISIN der On Holding-Aktie: CH1134540470) ist ein Sportschuhhersteller, der sich durch seine starke Ausrichtung auf patentierte Innovationen auszeichnet. Das Unternehmen hat sich einen Ruf für hochwertige Produkte und profitables Wachstum erarbeitet und verfügt über einen bemerkenswert hohen Rule-of-40 Score, der auf eine gesunde Balance zwischen Umsatzwachstum und Rentabilität hinweist.

Trotz des eindrucksvollen Wachstums zeigt die Prognose für ein erwartetes Wachstum von 30 Prozent Tendenzen einer potenziellen Sättigung auf dem Markt. Der Aktienkurs kennt hingegen seit dem IPO im Herbst 2021 nach anfänglichen Startschwierigkeiten nur eine Seitwärtsbewegung. Anders sieht der Blickwinkel seit Jahresbeginn aus: Hier konnte der Aktienkurs mit fast 30 Prozent deutlich zulegen.

Quelle: On Aktienkurs

Die Bewertung der On Holding-Aktie ist dabei mit einem erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von über 50 zwar hoch. Allerdings könnte der Umsatzmultiplikator von 5 für einen Wachstumswert der Qualität als fair betrachtet werden – ein möglicher Hinweis, dass trotz der hohen Bewertung das Potenzial für weiteres Wachstum und Wertsteigerung besteht.

Die nachfolgende On Holding Aktienanalyse soll dabei helfen, die Chancen und Risiken der Aktie besser zu verstehen. Ob sie am Ende ein Kauf sein kann?

Unternehmensprofil – Sportschuhhersteller

On Holding ist ein Schweizer Unternehmen, das sich auf die Herstellung von innovativen Laufschuhen und -bekleidung spezialisiert hat.

Gegründet wurde das Unternehmen im Jahr 2010 von Olivier Bernhard, Caspar Coppetti und David Allemann in Zürich, der Schweiz. Die Gründungsgeschichte des Unternehmens ist eng mit der persönlichen Erfahrung von Olivier Bernhard verbunden, einem ehemaligen Profi-Triathleten und mehrfachen Weltmeister im Duathlon und Triathlon.

Bernhard, der während seiner Laufkarriere oft mit Verletzungen zu kämpfen hatte, begann, an einem Schuhprototyp zu arbeiten, der eine bessere Dämpfung und Unterstützung bieten sollte. Erste Versuche starteten mit Gartenschläuchen, die unter eine Sohle geklebt wurden. Gemeinsam mit Coppetti und Allemann, die Hintergründe in Technologie und Wirtschaft hatten, gründete er On Holding, um diese Idee zu verwirklichen.

Das Unternehmen begann mit der Entwicklung seiner einzigartigen "CloudTec"-Technologie, die auf einer innovativen Dämpfung basiert, die den Aufprall beim Laufen effektiv absorbiert und eine federnde Bewegung ermöglicht. Im Jahr 2010 brachte On Holding schließlich seinen ersten Laufschuh auf den Markt, den "Cloudsurfer", der schnell Anerkennung für seine herausragende Leistung und sein innovatives Design fand.

Durch gezieltes Marketing, Partnerschaften mit professionellen Athleten und Laufveranstaltungen sowie Mundpropaganda gelang es dem Unternehmen schnell, seine Präsenz in der Laufgemeinschaft zu etablieren. In den folgenden Jahren erweiterte On Holding sein Produktangebot, verbesserte seine Technologien und erzielte ein enorm starkes Wachstum, sowohl national als auch international. Die Großen Drei der Branche sind gewarnt.

Quelle: On Holding Investor Relations

Heute ist On Holding eine etablierte Marke im Bereich des Laufsports und hat sich als ernstzunehmender Konkurrent etablierter Größen wie Nike, Adidas und Puma etabliert. Mit einer starken Unternehmenskultur, einem klaren Fokus auf Innovation und Qualität sowie einer leidenschaftlichen Gemeinschaft von Läufern weltweit setzt On Holding seinen Erfolgskurs fort.

Quelle: On Holding Vergleich Aktien

Das Geschäftsmodell basiert im Kern auf der Entwicklung und Vermarktung hochtechnologischer Laufschuhe, die für Komfort, Leistung und Stil bekannt sind. Dabei werden die Schuhe hochpreisig über Innovationen verkauft. Oftmals kosten die Sportschuhe über 150 Euro je Paar, was gegenüber der Konkurrenz einem deutlichen Aufschlag entspricht.

Dabei agiert On Holding ähnlich wie große Sportartikelhersteller. Mit Roger Federer wurde zudem früh ein erstklassiges Testimonial gewonnen. Wohl nicht ohne Eigennutz, denn der Tennisprofi tritt zugleich als Investor im Unternehmen auf.

Unterschiede zu Nike, adidas und Puma

Quelle: Umsatzentwicklung von adidas, Nike, Puma und On Holding

Im Gegensatz zu Unternehmen wie Nike, Adidas und Puma konzentriert sich On Holding jedoch noch ausschließlich auf Laufschuhe und -bekleidung, während die anderen Unternehmen ein breiteres Produktportfolio anbieten, das auch Freizeit- und Sportbekleidung für verschiedene Sportarten umfasst.

Ein weiterer Unterschied liegt in der Technologie, die von On Holding verwendet wird. Mit ihrer einzigartigen Dämpfungstechnologie, die eine federnde und dennoch stabile Lauffläche bietet, unterscheidet sie sich deutlich von den Dämpfungssystemen, die von Nike, Adidas und Puma verwendet werden.

Was On Holding so besonders macht, ist die Kombination aus innovativer Technologie und ansprechendem Design, die sowohl professionelle Läufer als auch Freizeitsportler anspricht. Ihre Produkte haben sich schnell einen Ruf für Qualität und Leistung erarbeitet, was dazu beigetragen hat, dass das Unternehmen in kurzer Zeit einen beträchtlichen Marktanteil gewonnen hat.

Burggräben gegenüber der Konkurrenz

Burggräben für On Holding könnten in ihrer einzigartigen Technologie, ihrem starken Markenimage und ihrer engagierten Kundenbasis liegen. Die CloudTec-Dämpfungstechnologie ist patentiert und schwer zu reproduzieren, was potenziellen Wettbewerbern den Zugang zu ähnlichen Produkten erschwert. Darüber hinaus haben sie eine starke Markenbekanntheit und eine treue Kundenbasis aufgebaut, die es schwieriger macht, Marktanteile zu verlieren.

Die letzten On Holding Quartalszahlen von Dezember 2023

On Holding AG meldete für das Geschäftsjahr 2023 beeindruckende Finanzergebnisse mit einem Anstieg des Nettoumsatzes um 46,6 Prozent auf CHF 1,79 Milliarden Schweizer Franken, angetrieben durch ein konstantes Wachstum von 55 Prozent auf Basis konstanter Währung. Dieser Anstieg wurde hauptsächlich durch einen starken Zuwachs im Direktvertriebskanal um 50,9 Prozent auf 672 Millionen Schweizer Franken sowie im Großhandelskanal um 44,2 Prozent auf 1,12 Milliarden Schweizer Franken erreicht.

Quelle: On Holding Pressemitteilung zu den Jahreszahlen 2023

Die Steigerung des Bruttogewinns um 56 Prozent auf 1,1 Milliarden Schweizer Franken und die Verbesserung der Bruttogewinnmarge auf 59,6 Prozent sind am Ende das Ergebnis einer effizienten Betriebsführung und einer erfolgreichen Umsatzsteigerung in allen Geschäftsregionen – einschließlich einer Zunahme in Europa, Nahost und Afrika um 29,2 Prozent, in Amerika um 52,2 Prozent und in der Asien-Pazifik-Region um 75,9 Prozent.

Im vierten Quartal stieg der Nettoumsatz dabei um 21,9 Prozent auf 447 Millionen Schweizer Franken, was auf eine anhaltende Dynamik im Vertrieb und eine erfolgreiche Marktdurchdringung hinweist. Allerdings fällt diese im Vergleich zum Gesamtjahr deutlich schwächer aus.

Insbesondere der Direktvertriebskanal verzeichnete hier einen beachtlichen Anstieg um 38,2 Prozent auf 207 Millionen Schweizer Franken, was auf eine verstärkte Kundenbindung und eine effektive Marketingstrategie hinweist. Trotz einer moderaten Verringerung des Nettoverlusts um 1,3 Prozent auf -26,8 Millionen Schweizer Franken ist dieser Verlust noch im Kontext des Umsatzwachstums zu sehen und zeigt möglicherweise Investitionen in zukünftiges Wachstum oder kurzfristige Herausforderungen aufgrund externer Faktoren.

Insgesamt unterstreichen die Zahlen des vierten Quartals 2023 jedoch die robuste Performance von On Holding und ihre Fähigkeit, in einem wettbewerbsintensiven Marktumfeld erfolgreich zu agieren. Allerdings sollte die weitere Abschwächung der Umsatzdynamik genau beobachtet werden. Sie ist entscheidend für die Prämie bei der Börsenbewertung.

On Holding-Aktie Prognose 2024

Für das Jahr 2024 erwartet On Holding ein anhaltend starkes Wachstum, basierend auf einer starken Nachfrage nach der Marke, innovativen Produktlinien und einem positiven Momentum. Konkret strebt das Unternehmen eine währungsbereinigte Wachstumsrate beim Umsatz von mindestens 30 Prozent an, was zu Nettoumsätzen von mindestens 2,25 Milliarden Schweizer Franken führen könnte.

Trotz erwarteter negativer Wechselkurseffekte im ersten Halbjahr 2024 prognostiziert On Holdings für das gesamte Jahr 2024 eine Bruttogewinnmarge von etwa 60 Prozent und eine bereinigte EBITDA-Marge im Bereich von 16 bis 16,5 Prozent. Mittelfristiges Ziel ist es hier, eine Marge von mindestens 18 Prozent zu erreichen.

Quelle: Analystenmeinungen zur Umsatzentwicklung der On Holding

Auch Analysten sehen ein stammes Wachstum für realistisch an. Allerdings prognostizieren sie nur ein Wachstum von 28,3 Prozent für 2024. Möglicherweise könnten hier Währungsschwankungen dem Unternehmen einen Strich durch die eigenen Prognosen machen.

Auffällig ist zudem, dass sich das Umsatzwachstum kontinuierlich auf rund 12 Prozent im Jahr 2026 abschwächen soll. Das selbst gesteckte Ziel von durchschnittlich 26 Prozent Wachstum pro Jahr könnte aus Sicht der Analysten ambitioniert sein.

Anders könnte es bei der EPS-Entwicklung aussehen, für die Analysten deutlich höhere Wachstumsraten prognostizieren. Hier könnte die Skalierbarkeit zu deutlichen Kostenvorteilen führen, die sich auf der Ergebnisseite bemerkbar machen. Prognostiziert wird ein EPS von 1,28 US-Dollar je Aktie, was das KGV im Jahr 2026 bei einem heutigen Einstiegskurs auf einen mittleren 20er-Wert drücken könnte.

Quelle: Analystenmeinungen zur EPS-Entwicklung der On Holding

Wichtige Kennzahlen der On Holding-Aktie aus der HGI-Analyse

Die HGI-Kennzahlen von On Holding spiegeln eine robuste finanzielle Performance und vielversprechende Wachstumsaussichten wider, was letztlich mit dem hohen HGI-Score von 16 Punkten unterstrichen wird. Die Aktie ist damit ein Topscorer der Strategie.

Quelle: HGI-Score der On Holding

Die volle Punktzahl wurde dabei in allen Kategorien erzielt, bis auf die Gross Margin. Sie fiel mit 59,6 Prozent gemäß den Kriterien der Strategie recht mau aus. Erst ab einem Wert von mehr als 75 Prozent hätte es die volle Punktzahl gegeben.

Das aktuelle Verhältnis des Unternehmenswertes zum Umsatz (EV/Sales) liegt mit 4,7 nur auf einem moderaten Niveau. Ähnlich sieht es beim PEG-Ratio aus. Der Wert von 0,91 zeigt an, dass das Wachstum des Unternehmens im Verhältnis zu seinem Kurs-Gewinn-Verhältnis günstig bewertet sein könnte.

Auch beim Thema profitables Wachstum, gemessen am Rule-of-40 Score, gibt es Positives zu vermelden. Der Wert von gerundet 67 Prozent zeigt, dass On Holding sowohl ein starkes Umsatzwachstum als auch eine gesunde Rentabilität aufweist, was insgesamt positiv für die Geschäftsentwicklung sein dürfte. Beeindruckend ist die zweistellige Free Cashflowmarge bei hohem Wachstum.

Der Verschuldungsgrad von 0,23 offenbart weiter, dass das Unternehmen eine nur geringe Verschuldung besitzt, was die finanzielle Stabilität unterstreicht. Knapp 500 Millionen Schweizer Franken lagen zum Ende des Geschäftsjahres 2023 in den Unternehmenkassen. Die Eigenkapitalrendite liegt bei über 67 Prozent.

Schließlich zeigen die Umsatzwachstumsraten der letzten Jahre eine konstante und solide Performance der On Holding. Insgesamt ist das Unternehmen jährlich um deutlich über 50 Prozent gewachsen. Die erwartete Wachstumsrate von rund 30 Prozent zeigt jedoch bereits Sättigungstendenzen, wobei hier eher die Größe das Unternehmen eine Herausforderung stellen könnte. Für den zukünftigen Score der HGI-Analyse bedeutet das sich verlangsamende Wachstum allerdings, dass in Zukunft mehr Punktabzüge zu erwarten sind. Im Idealfall könnte der Topscorer-Status jedoch gehalten werden.

Bewertung der On Holding-Aktie

Die Bewertung der Aktie der On Holding spiegelt das dynamische Wachstum des Unternehmens wider, keine Frage. Mit einer Marktkapitalisierung von knapp 10 Milliarden USD und einem beeindruckenden Umsatzwachstum von 56 % im letzten Jahr befindet sich das Unternehmen auf einem starken Wachstumspfad.

Quelle: Bewertungen der On Holding" alt="Bewertungen der On Holding

Dies spiegelt sich natürlich auch im Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der letzten zwölf Monate (TTM) wider. Es liegt bei 116. Das erwartete KGV liegt jedoch bei 49, was auf eine mögliche Verbesserung der Bewertung in der Zukunft hindeutet. Allerdings ist auch diese Kennzahl hoch.

Etwas besser sieht es beim Enterprise Value (EV) im Verhältnis zum Umsatz aus. Diese Kennzahl ist bei Wachstumsunternehmen beliebt, die ihre volle Profitabilität noch nicht erreicht haben. Das EV/Umsatz-Verhältnis liegt hier bei 4,7 (TTM) bzw. erwarteten 3,7. Angesichts des hohen Wachstums könnte dieser Wert jedoch gerechtfertigt sein.

Quelle: Erwartetes KGV und EV/Sales

Insgesamt spiegelt die Bewertung der Aktie die Erwartung eines weiteren starken Wachstums und die Attraktivität des Unternehmens wider, auch wenn der aktuelle Kurs bereits zu einer hohen Bewertung geführt hat.

Fazit zur On Holding-Aktie

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Aktie von On Holding eine Vielzahl von spannenden Merkmalen aufweist. Das Unternehmen hat sich als innovativer Sportschuhhersteller etabliert, der durch patentierte Technologien und hochwertige Produkte überzeugt.

Mit einem hohen Rule-of-40 Score und profitablen Wachstumsraten unterstreicht On Holdings seine solide finanzielle Performance. Besonders beeindruckend war dabei das extrem hohe Umsatzwachstum in den vergangenen Jahren von durchweg über 50 Prozent. Das erwartete Wachstum von 30 Prozent deutet auf weiteres Potenzial hin, obwohl mögliche Sättigungstendenzen berücksichtigt werden müssen.

Trotz dieser positiven Aspekte gibt es auch Risiken zu beachten. Die hohe Bewertung der Aktie mit einem erwarteten KGV von fast 50 könnte zu einer Korrektur führen, sollten die Wachstumsaussichten nicht erfüllt werden. Darüber hinaus könnten sich potenzielle Sättigungstendenzen im Markt als Herausforderung für das weitere Wachstum erweisen. Weitere Risiken könnten sich aus dem intensiven Wettbewerbsumfeld ergeben, insbesondere von etablierten Größen wie Nike und Adidas, sowie aus potenziellen Herausforderungen bei der Durchsetzung neuer Patente und Innovationen.

Quelle: Analystenmeinungen zur On Holding-Aktie

Die Analysten sehen die Aktie derzeit mehrheitlich als Kauf. Rund drei Viertel der Analysten raten zum Kauf, zwanzig Prozent raten zum Halten. Lediglich ein Analyst bzw. fünf Prozent der Analystenmeinungen raten zum Verkauf. Das durchschnittliche Kursziel von etwas über 10 % ist nur moderat.

Insgesamt bleibt die Aktie der On Holding aufgrund des starken Wachstumspotenzials, der soliden finanziellen Performance und der Innovationsführerschaft im Sportschuhmarkt für Investoren attraktiv. Dennoch gilt es, die Risiken im Auge zu behalten und eine fundierte Anlageentscheidung zu treffen.

Für diejenigen, die dies noch nicht getan haben, könnte ein Alarm hilfreich sein. Ein KGV von 30 könnte ein erster Schritt sein, sich die Aktie noch einmal genauer anzuschauen. Aber auch ein Free-Cashflow-Multiplikator (EV/FCF) in ähnlicher Höhe könnte hilfreich sein. Diese Werte müssen natürlich mit dem dann vorliegenden Wachstum neu beurteilt werden.

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Der Autor und/oder mit dem aktien.guide verbundene Personen oder Unternehmen besitzen oder können Anteile von On Holding besitzen. Dieser Beitrag stellt eine Meinungsäußerung und keine Anlageberatung dar. Bitte beachte die rechtlichen Hinweise.