Free Cashflow (FCF) einfach erklärt

09.02.2022 | Oscar Leistikow

Free Cashflow einfach erklärt

Was ist der Free Cashflow?

Der Free Cashflow gibt Auskunft darüber, wie viel des erwirtschafteten Gewinns am Ende einer Wirtschaftsperiode einem Unternehmen für Dividendenausschüttungen, Aktienrückkäufe oder Schuldentilgung zur Verfügung steht.

Der Free Cashflow (FCF) kann auch negativ sein. Ein negativer Free Cashflow kommt zustande, wenn die direkten und indirekten Kosten sowie Investitionen die Mittelzuflüsse übersteigen. Ein Unternehmen, das hohe Investitionen tätigt, wird tendenziell einen geringeren Free Cashflow haben.

Der Begriff Free Cashflow kommt aus dem angelsächsischen Raum und bedeutet wörtlich übersetzt freier Zahlungsfluss bzw. freier Cashflow.

Free Cashflow = Operativer Cashflow - Cashflow aus Investitionstätigkeit

Der Free Cashflow ergibt sich aus dem operativen Cashflow abzüglich des Cashflows aus Investitionstätigkeit.


Video: Free Cashflow erklärt



Im Allgemeinen gilt: Je höher der Free Cashflow, desto profitabler wirtschaftet das Unternehmen.



Der Free Cashflow wird häufig ins Verhältnis zum Umsatz gesetzt, um Unternehmen besser miteinander vergleichen zu können. So erhältst Du die Free Cashflow-Marge. Die Formel der Free Cashflow-Marge lautet:

Free Cashflow-Marge = Free Cashflow / Umsatz


Wie errechnet sich der Free Cashflow?

Der Free Cashflow ergibt sich aus der Subtraktion des Cashflows aus Investitionstätigkeit vom operativen Cashflow.

Im aktien.guide findest Du u. a. den Free Cashflow (TTM). TTM ist die englische Abkürzung für “Trailing Twelve Months”. Durch die Berücksichtigung der letzten 12 Monate werden stets die aktuellsten Zahlen aus den letzten 4 Quartalsberichten berücksichtigt.


Free Cashflow (FCF) berechnen:

Zur Illustration wird die Berechnung des Free Cashflows vereinfacht dargestellt:


Jahresüberschuss


+/- Abschreibungen, Veränderungen Rückstellungen, sonst. zahlungsunwirksame Aufwendungen/Erträge und Veränderung Nettoumlaufvermögen


= Operativer Cashflow


- Cashflow aus Investitionstätigkeit


= Free Cashflow



Zur Illustration wird der Verlauf der Free Cashflows der Apple, Microsoft und NVIDIA Aktien zum 07. Februar 2022 dargestellt:

Free Cashflow Vergleich

Quelle: aktien.guide Fundamental Charts


Was sagt der Free Cashflow aus?

Der Free Cashflow gibt Auskunft darüber, welche Mittel dem Unternehmen für Dividendenausschüttungen, Aktienrückkäufe oder zur Kredittilgung bleiben.

Oftmals weicht der Free Cashflow vom bilanzierten Jahresüberschuss erheblich ab. Viele schnell wachsende Unternehmen weisen bereits einen positiven Free Cashflow aus, obwohl sie in der Gewinn- und Verlustrechnung noch erhebliche Verluste ausweisen.

Zum Beispiel weist der Cyber-Security Anbieter Okta positive Free Cashflows aus, während der Nettogewinn, das EBIT (operatives Ergebnis) und EBITDA negativ sind.

Okta Aktie Free Cashflow

Quelle: Okta Aktie Fundamental Charts

Hinweis: Trotz der höheren Aussagekraft des Free Cashflows sollte man immer auch ein Auge auf die Gewinn- und Verlustrechnung werfen. Außerdem ist die Cashflowrechnung nicht vollumfänglich standardisiert.


Wie kommt es zu einem Unterschied zwischen Jahresüberschuss und Free Cashflow?

Die Gewinn- und Verlustrechnung ist durch nicht zahlungswirksame Aufwendungen und Erträge verzerrt (z. B. Abschreibungen). Außerdem unterliegt z. B. das EBIT bilanzpolitischen Bewertungsspielräumen. Daher spielt bei der Aktienanalyse die Cashflowrechnung eine wesentliche Rolle.

Bei vielen Unternehmen können sich Mitarbeiter durch Optionsprogramme am eigenen Unternehmen beteiligen. Diese Stock Options als Teil der Mitarbeitervergütung stellen teils erhebliche Personalkosten dar, die negativ auf den operativen Gewinn wirken, aber nicht cashflow-relevant sind.

Des Weiteren führt beispielsweise ein Anstieg der Forderungen aus Lieferung und Leistung in der Gewinn- und Verlustrechnung zu höherem Umsatz und Gewinn. Da die Rechnungen jedoch noch nicht bezahlt wurden bzw. dem Unternehmen noch kein Geld zugeflossen ist, wird diese Veränderung in der Cashflowrechnung berücksichtigt und korrigiert.


Vorteil des Free Cashflows gegenüber dem Gewinn (EBIT)?

Viele Profi-Investoren verwenden anstelle des EBITs oder Nettogewinns bei ihren Analysen zur Profitabilität gerne den Free Cashflow. Denn anhand dieser Kennzahl lässt sich einfacher einschätzen, inwiefern ein Unternehmen auf eine externe Finanzierung angewiesen ist.

Zudem kann der Free Cashflow vom Management gerade im Vergleich zum Gewinn bzw. EBIT weniger manipuliert werden. Dies liegt daran, dass er nahezu unabhängig von anderen Finanzkennzahlen ist. Das EBIT hingegen unterliegt bilanzpolitischen Bewertungsspielräumen.


Top 100 Aktien mit dem höchsten Free Cashflow weltweit

Die folgende Tabelle zeigt die Top 100 Aktien mit dem höchsten Free Cashflow der Welt. Zum direkten Vergleich zeigen wir dir außerdem das EBIT bzw. das operative Ergebnis (außer Aktien aus dem Sektor Finanzen):

Aktualisiert am: Mo, 18.03.2024
Aktie Free Cashflow (TTM) EBIT (TTM)
1. Apple 1. Apple 98,28 Mrd. € 109,13 Mrd. €
2. Saudi Aramco 2. Saudi Aramco 95,94 Mrd. € 213,03 Mrd. €
3. Alphabet 3. Alphabet 63,91 Mrd. € 79,22 Mrd. €
4. Microsoft 4. Microsoft 62,03 Mrd. € 92,46 Mrd. €
5. Meta Platforms (Facebook) 5. Meta Platforms (Face... 40,33 Mrd. € 47,92 Mrd. €
6. ExxonMobil 6. ExxonMobil 30,76 Mrd. € 39,91 Mrd. €
7. Amazon.com 7. Amazon.com 29,63 Mrd. € 34,60 Mrd. €
8. Petroleo Brasileiro SA ADR 8. Petroleo Brasileiro ... 26,84 Mrd. € 37,23 Mrd. €
9. Shell 9. Shell 26,80 Mrd. € 21,58 Mrd. €
10. Shell ADR 10. Shell ADR 26,56 Mrd. € 21,44 Mrd. €
11. Deutsche Telekom 11. Deutsche Telekom 24,99 Mrd. € 22,38 Mrd. €
12. NVIDIA 12. NVIDIA 24,85 Mrd. € 30,32 Mrd. €
13. UnitedHealth 13. UnitedHealth 23,62 Mrd. € 29,76 Mrd. €
14. TotalEnergies 14. TotalEnergies 21,23 Mrd. € 29,74 Mrd. €
15. PetroChina Company 15. PetroChina Company 20,59 Mrd. € 98,98 Mrd. €
16. AbbVie 16. AbbVie 20,25 Mrd. € 18,51 Mrd. €
17. Chevron 17. Chevron 18,85 Mrd. € 24,03 Mrd. €
18. AT&T 18. AT&T 18,82 Mrd. € 22,78 Mrd. €
19. China Mobile Limited 19. China Mobile Limited 17,49 Mrd. € 26,62 Mrd. €
20. Verizon Communications 20. Verizon Communications 17,21 Mrd. € 26,73 Mrd. €
21. Broadcom 21. Broadcom 16,92 Mrd. € 13,98 Mrd. €
22. Johnson & Johnson 22. Johnson & Johnson 16,78 Mrd. € 21,95 Mrd. €
23. BP 23. BP 16,72 Mrd. € 28,68 Mrd. €
24. Home Depot 24. Home Depot 16,50 Mrd. € 19,95 Mrd. €
25. Comcast 25. Comcast 14,95 Mrd. € 21,44 Mrd. €
26. Walmart 26. Walmart 13,91 Mrd. € 24,84 Mrd. €
27. Procter & Gamble 27. Procter & Gamble 13,57 Mrd. € 18,24 Mrd. €
28. Equinor 28. Equinor 12,90 Mrd. € 33,42 Mrd. €
29. Novartis 29. Novartis 12,48 Mrd. € 12,08 Mrd. €
30. Cisco 30. Cisco 12,47 Mrd. € 14,73 Mrd. €
31. Novartis ADR 31. Novartis ADR 12,32 Mrd. € 11,93 Mrd. €
32. Stellantis 32. Stellantis 12,23 Mrd. € 22,85 Mrd. €
33. Roche 33. Roche 12,18 Mrd. € 16,94 Mrd. €
34. IBM 34. IBM 11,67 Mrd. € 9,10 Mrd. €
35. Bristol-Myers Squibb 35. Bristol-Myers Squibb 11,63 Mrd. € 7,77 Mrd. €
36. LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton 36. LVMH Moet Hennessy L... 11,60 Mrd. € 22,80 Mrd. €
37. Oracle 37. Oracle 11,27 Mrd. € 14,27 Mrd. €
38. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. 38. Taiwan Semiconductor... 11,25 Mrd. € 27,16 Mrd. €
39. Marathon Petroleum 39. Marathon Petroleum 11,24 Mrd. € 12,48 Mrd. €
40. BHP Group 40. BHP Group 11,18 Mrd. € 17,21 Mrd. €
41. Novo Nordisk 41. Novo Nordisk 11,14 Mrd. € 13,74 Mrd. €
42. Christian Dior 42. Christian Dior 10,92 Mrd. € 27,13 Mrd. €
43. Mercedes-Benz Group (Daimler) 43. Mercedes-Benz Group ... 10,73 Mrd. € 15,91 Mrd. €
44. Hon Hai Precision Industry 44. Hon Hai Precision In... 10,61 Mrd. € 4,93 Mrd. €
45. Nestlé 45. Nestlé 10,60 Mrd. € 16,60 Mrd. €
46. Vodafone Group 46. Vodafone Group 10,56 Mrd. € 4,91 Mrd. €
47. Pinduoduo 47. Pinduoduo 10,48 Mrd. € 5,89 Mrd. €
48. BAT 48. BAT 10,20 Mrd. € 14,64 Mrd. €
49. British American Tobacco 49. British American Tob... 10,05 Mrd. € 14,30 Mrd. €
50. Siemens 50. Siemens 9,67 Mrd. € 9,55 Mrd. €
51. CVS Health 51. CVS Health 9,56 Mrd. € 14,33 Mrd. €
52. Cigna 52. Cigna 9,42 Mrd. € 8,24 Mrd. €
53. BMW 53. BMW 9,39 Mrd. € 17,69 Mrd. €
54. Kweichow Moutai 54. Kweichow Moutai 9,30 Mrd. € 12,43 Mrd. €
55. QUALCOMM 55. QUALCOMM 9,09 Mrd. € 8,28 Mrd. €
56. Caterpillar 56. Caterpillar 9,01 Mrd. € 12,64 Mrd. €
57. Coca-Cola 57. Coca-Cola 8,96 Mrd. € 11,88 Mrd. €
58. Salesforce 58. Salesforce 8,74 Mrd. € 5,52 Mrd. €
59. AstraZeneca 59. AstraZeneca 8,73 Mrd. € 7,00 Mrd. €
60. Sanofi 60. Sanofi 8,54 Mrd. € 9,18 Mrd. €
61. Merck & Co. 61. Merck & Co. 8,41 Mrd. € 2,80 Mrd. €
62. Altria 62. Altria 8,36 Mrd. € 11,82 Mrd. €
63. Accenture 63. Accenture 8,30 Mrd. € 9,17 Mrd. €
64. T-Mobile US 64. T-Mobile US 8,05 Mrd. € 14,06 Mrd. €
65. ConocoPhillips 65. ConocoPhillips 8,02 Mrd. € 13,82 Mrd. €
66. AB InBev 66. AB InBev 7,98 Mrd. € 12,77 Mrd. €
67. Rio Tinto 67. Rio Tinto 7,97 Mrd. € 13,95 Mrd. €
68. Nubank 68. Nubank 7,97 Mrd. € 1,42 Mrd. €
69. Valero Energy 69. Valero Energy 7,65 Mrd. € 11,16 Mrd. €
70. China Shenhua Energy 70. China Shenhua Energy 7,65 Mrd. € 12,08 Mrd. €
71. Unilever 71. Unilever 7,61 Mrd. € 10,11 Mrd. €
72. Glencore 72. Glencore 7,36 Mrd. € 9,49 Mrd. €
73. Walt Disney 73. Walt Disney 7,30 Mrd. € 9,00 Mrd. €
74. PepsiCo 74. PepsiCo 7,29 Mrd. € 12,85 Mrd. €
75. Enbridge Inc. 75. Enbridge Inc. 7,27 Mrd. € 5,75 Mrd. €
76. Philip Morris 76. Philip Morris 7,25 Mrd. € 11,55 Mrd. €
77. Vinci 77. Vinci 7,21 Mrd. € 7,96 Mrd. €
78. Applied Materials 78. Applied Materials 7,09 Mrd. € 7,02 Mrd. €
79. Enel 79. Enel 6,84 Mrd. € 17,95 Mrd. €
80. Gilead Sciences 80. Gilead Sciences 6,82 Mrd. € 8,45 Mrd. €
81. Vale S.A. 81. Vale S.A. 6,77 Mrd. € 13,46 Mrd. €
82. Amgen 82. Amgen 6,77 Mrd. € 7,56 Mrd. €
83. McDonalds 83. McDonalds 6,67 Mrd. € 10,78 Mrd. €
84. Centene 84. Centene 6,67 Mrd. € 3,32 Mrd. €
85. A.P. Møller-Mærsk 85. A.P. Møller-Mærsk 6,61 Mrd. € 2,75 Mrd. €
86. Booking 86. Booking 6,44 Mrd. € 5,37 Mrd. €
87. Eni 87. Eni 6,38 Mrd. € 10,07 Mrd. €
88. Thermo Fisher Scientific 88. Thermo Fisher Scient... 6,37 Mrd. € 6,85 Mrd. €
89. Netflix 89. Netflix 6,37 Mrd. € 6,40 Mrd. €
90. Eni ADR 90. Eni ADR 6,30 Mrd. € 10,02 Mrd. €
91. Elevance Health 91. Elevance Health 6,22 Mrd. € 8,04 Mrd. €
92. Kia Motors 92. Kia Motors 6,17 Mrd. € 7,99 Mrd. €
93. Mitsubishi 93. Mitsubishi 6,16 Mrd. € 4,71 Mrd. €
94. Ford Motor 94. Ford Motor 6,15 Mrd. € 4,95 Mrd. €
95. LOréal 95. LOréal 6,12 Mrd. € 9,10 Mrd. €
96. Uniper 96. Uniper 5,99 Mrd. € -19,69 Mrd. €
97. Adobe 97. Adobe 5,97 Mrd. € 6,39 Mrd. €
98. Energy Transfer Equity, L.P. 98. Energy Transfer Equi... 5,96 Mrd. € 7,43 Mrd. €
99. GlaxoSmithKline 99. GlaxoSmithKline 5,89 Mrd. € 8,15 Mrd. €
100. Nike 100. Nike 5,80 Mrd. € 5,14 Mrd. €
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Autor: Oscar Leistikow

Oscar Leistikow ist Masterabsolvent im Bereich Controlling und durch seine mehrjährige Berufserfahrung im Finanzbereich eines DAX-Konzerns in der Zahlenwelt zu Hause. Ihn faszinieren die Kapitalmärkte und er ist selbst begeisterter Privatanleger. Sein Ziel ist es, das Wissen über Aktien und Börse weiterzugeben und den aktien.guide zu einem führenden Tool für Privatanleger zu entwickeln.